Os preços do cobre tiveram um aumento temporário de quase 5% após o anúncio de que a mina Grasberg, na Indonésia, declarou força maior devido a um acidente. Isso reflete preocupações sobre vulnerabilidades de abastecimento, agravadas pela queda nas taxas de tratamento e refino em fundições, que indicam escassez de material. De acordo com o Grupo Internacional de Estudos sobre Cobre, a produção mineira nos primeiros sete meses do ano melhorou, com aumentos no Chile, Peru e na República Democrática do Congo, embora a produção da Indonésia tenha caído 32%. A produção global de minas aumentou 3,4%, enquanto a produção de metal cresceu 3,9% no mesmo período. Apesar da crescente demanda, principalmente da China, que consome cerca de 60% do cobre global, o aumento da oferta resultou em um excedente de 100.000 toneladas. Isso permanece acima do excedente de 400.000 toneladas do ano passado no mesmo período, mantendo o mercado bem abastecido, mas menos do que anteriormente. O recente aumento no preço do cobre mostra o quão nervoso o mercado está em relação ao abastecimento. A notícia de uma única interrupção na mina Grasberg, na Indonésia, causou um salto significativo, refletindo um medo subjacente de escassez. Essa ansiedade vem se acumulando há algum tempo, especialmente à medida que as baixas taxas cobradas pelas fundições sinalizam uma escassez de concentrado de cobre. Esse cenário cria um conflito para os comerciantes entre o sentimento do mercado e os dados fundamentais. Enquanto o mercado reage a notícias, vemos que a produção mineradora global realmente aumentou 3,4% até agora neste ano. Isso sugere que o recente aumento de preço pode ser uma super-reação, apresentando uma oportunidade para aqueles que confiam nos números de produção mais amplos. A demanda da China, que representa 60% do cobre do mundo, continua sendo um fator chave, e os dados recentes apoiam uma história de crescimento constante, mas não explosivo. O PMI oficial de manufatura da China para agosto de 2025 foi reportado em 50,8, indicando uma expansão contínua no setor industrial. Essa demanda sólida é a razão pela qual o mercado é sensível às notícias sobre abastecimento, mas não aponta para um déficit. A imagem do abastecimento é mais forte do que as notícias da Grasberg implicam, já que o aumento da produção de grandes produtores no Chile e no Peru está mais do que compensando os problemas na Indonésia. Observando o passado, vimos preocupações similares sobre abastecimento no início de 2024 que causaram volatilidade nos preços antes que o mercado se estabilizasse. As atuais cifras globais de produção sugerem que um padrão semelhante pode estar se desenrolando agora. Essa nervosidade é visível no mercado de derivativos, onde observamos a volatilidade implícita em opções de cobre aumentarem significativamente nas últimas duas semanas. O aumento na demanda por opções de compra de curto prazo indica que os comerciantes estão apostando ou se protegendo contra novos aumentos imediatos de preços. Isso apresenta uma chance de vender volatilidade para aqueles que acreditam que o excedente fundamental eventualmente pesará nos preços. Apesar dos temores de abastecimento, o mercado global ainda tem um excedente de 100.000 toneladas até agora em 2025. Esse colchão é menor do que o excedente de 400.000 toneladas que vimos nesta época do ano passado, o que explica a sensibilidade aumentada do mercado. Qualquer interrupção agora tem um impacto psicológico maior porque a rede de segurança encolheu.

Recentes dados da Bolsa de Metais de Londres (LME) mostram que os estoques de cobre caíram cerca de 5% no último mês, o que alimentou o sentimento otimista. No entanto, esses níveis de armazém ainda estão bem acima dos baixos vistos durante a crise de abastecimento de 2022. Isso sugere que, embora os estoques estejam se apertando, ainda não há uma pressão física que justifique um pânico de preços sustentado.

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