Sinal de corte do Fed no curto prazo
Essa queda no rendimento do título de 4 semanas sugere que o mercado está aumentando a aposta em um corte de juros do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) no curto prazo. Vemos isso como um sinal de que a procura por dívida do governo de curto prazo e baixo risco está maior, o que tende a derrubar os rendimentos (o “juros” que o investidor recebe). Isso combina com os dados mais recentes da ferramenta CME FedWatch (um indicador do mercado que estima as chances de mudanças de juros), que agora mostram 70% de probabilidade de um corte de 25 pontos-base (0,25 ponto percentual) na reunião do FOMC em junho (o comitê do Fed que decide os juros), um aumento em relação a 50% na semana passada. Para nossas posições em derivativos de ações (contratos cujo preço depende de ações/índices, como opções), isso reforça uma visão positiva, porque juros mais baixos costumam apoiar os preços das ações. Podemos considerar comprar opções de compra (calls, que ganham valor se o preço subir) ou vender estruturas com opções de venda com risco limitado, como “put credit spread” (estratégia que recebe prêmio e tende a ganhar se o mercado não cair muito) em índices como o S&P 500 e o Nasdaq 100 no segundo trimestre. Ao olhar para 2025, lembramos que sinais de mudança de rumo do Fed (“pivot”, quando o Fed passa a indicar juros menores) muitas vezes vieram antes de altas de várias semanas, principalmente em setores mais sensíveis ao crescimento. Em juros, esse resultado de leilão torna mais interessante comprar calls em futuros de SOFR (Secured Overnight Financing Rate, taxa de referência de empréstimos de um dia nos EUA; os futuros refletem expectativas de juros), especialmente em contratos que vencem no verão. A parte curta da curva de juros (títulos de prazos curtos) está reagindo mais às expectativas de política do que a dados econômicos de longo prazo. A diferença (“spread”, distância entre taxas) entre os títulos do Tesouro de 2 anos e 10 anos aumentou em 8 pontos-base só em março, apoiando a ideia de cortes de juros mais rápidos. Esse cenário também pode reduzir a volatilidade do mercado (o quanto os preços oscilam), criando oportunidade para vender calls de VIX (VIX é um índice que mede a volatilidade esperada do S&P 500) ou montar outras posições que lucram com volatilidade mais baixa.Implicações para o dólar e a volatilidade
Além disso, uma visão mais “dovish” do Fed (mais inclinada a cortar juros) normalmente enfraquece o dólar americano, que já caiu 1,2% neste mês contra uma cesta de moedas fortes (média do dólar contra várias moedas importantes). Vemos valor em comprar calls em pares de moedas como EUR/USD (euro contra dólar), buscando um movimento acima de 1,0950 nas próximas semanas.
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