O Rabobank assinala a fragilidade da economia canadiana após duas contrações trimestrais consecutivas, com o PIB do 1.º trimestre a recuar -0,1% em termos trimestrais anualizados, depois de -1,0% no trimestre anterior, cumprindo a definição de recessão técnica. Os preços elevados da gasolina são apresentados como fator de aumento do risco de destruição da procura via inflação, enquanto choques de origem externa são associados às tarifas dos EUA e à incerteza em torno do USMCA, penalizando a confiança de empresas e consumidores e limitando o alcance da política do Banco do Canadá.
O fraco investimento é apontado como um travão ao crescimento, com pouca evidência de uma recuperação acentuada no 2.º trimestre. O comércio também pesou na atividade: as exportações caíram -0,5%, enquanto as importações aceleraram de 2% no 4.º trimestre do ano passado para 12% no 1.º trimestre, descrito como o maior aumento desde 2022. A projeção de abril do Banco do Canadá aponta para um crescimento do PIB de 1,2% em 2026, depois 1,6% em 2027 e 1,7% em 2028, condicionado à retoma das exportações e do investimento empresarial, ainda que num patamar mais baixo.
Ventos Contrários para o Dólar Canadiano e Dilemas de Política
Perante dois trimestres consecutivos de crescimento negativo, consideramos que o dólar canadiano enfrenta ventos contrários significativos face ao dólar norte-americano. O alargamento do défice comercial, com as importações a dispararem, acrescenta pressão descendente sobre a moeda. Entendemos que os operadores de derivados deverão ponderar estratégias que beneficiem de um enfraquecimento do “loonie”, como a compra de opções call de USD/CAD, sobretudo numa fase em que o par testa o nível de 1,38.
O Banco do Canadá encontra-se agora numa posição muito difícil, com pressões estagflacionistas a intensificarem-se. Os mais recentes dados de inflação de maio mostraram o núcleo do IPC a manter-se teimosamente em 2,9%, mas o relatório do emprego da semana passada confirmou a fraqueza económica, com a taxa de desemprego a subir para 6,5%. Este enquadramento sugere que o banco dará prioridade ao crescimento em detrimento da inflação, tornando altamente prováveis novos cortes de taxas de juro e favorecendo posições longas em futuros de Bankers’ Acceptance (BAX).
Vulnerabilidades do Mercado Acionista e Estratégias de Risco
Os mercados acionistas canadianos, em particular o S&P/TSX 60, parecem vulneráveis ao abrandamento do investimento interno e da confiança dos consumidores. Interpretamos a projeção oficial de crescimento de apenas 1,2% para 2026 como um sinal de que os lucros empresariais enfrentarão desafios significativos. Os traders deverão considerar a compra de opções put sobre ETF de mercado abrangente, como o XIU, como forma de cobertura (hedge) ou de especulação em torno de quedas no curto prazo.
A incerteza em torno da política comercial dos EUA continua a ser um fator de peso, reprimindo o investimento empresarial e tornando qualquer recuperação económica frágil. Este risco externo não está totalmente refletido na volatilidade de mercado, que esperamos ver aumentar nas próximas semanas. Estamos a posicionar-nos para isso através da compra de opções fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre índices cambiais e acionistas, que oferecem uma forma eficiente em termos de custo de beneficiar de maiores oscilações de mercado.
Este ambiente económico faz lembrar a correção de 2015, quando uma queda do preço do petróleo também levou a uma recessão técnica e forçou o Banco do Canadá a cortar as taxas de juro por duas vezes. Esse período foi marcado por uma fase prolongada de fraqueza do CAD e de subdesempenho das ações canadianas. As próprias projeções modestas de crescimento do banco para os próximos dois anos reforçam a nossa perspetiva de que um posicionamento defensivo é a opção mais prudente.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
