Crescimento dos Serviços Surpreende os Mercados
A economia de serviços está mais forte do que se imaginava: a leitura do ISM de 56,1 em fevereiro superou bem a previsão de 53,5. Esse dado enfraquece a ideia de que a economia está esfriando o suficiente para o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) começar a cortar juros. Com isso, faz sentido rever a aposta do mercado em cortes de juros no meio do ano. Devemos ajustar posições em derivativos de juros (contratos financeiros que ganham ou perdem valor conforme os juros mudam) para refletir um Fed mais “duro” por mais tempo (ou seja, mantendo juros altos). Na prática, isso pode significar vender futuros de SOFR ou de Fed Funds (contratos futuros que refletem a expectativa para a taxa de juros de curto prazo nos EUA). Como a chance de cortes de juros no segundo trimestre caiu, essas operações podem fazer mais sentido. Em opções (contratos que dão direito de comprar ou vender um ativo por um preço definido), comprar puts (opções que ganham valor quando o preço cai) em ETFs de títulos do Tesouro como o TLT (fundo negociado em bolsa que acompanha títulos de longo prazo) pode ser uma estratégia se os juros dos títulos continuarem subindo. Os detalhes do relatório, especialmente o componente Prices Paid (Preços Pagos, uma parte do índice que indica pressão de custos e possível inflação) que subiu para 61,2, sugerem que a pressão inflacionária segue forte nos serviços. Isso ocorre logo após o CPI de janeiro (índice de preços ao consumidor) mostrar que a inflação “núcleo” (core, que exclui itens muito voláteis como alimentos e energia) ficou em 3,4%, acima da meta do Fed. Crescimento forte com preços resistentes dá ao Fed mais motivo para manter os juros. Para índices de ações, esse dado tende a pesar contra ações de crescimento sensíveis a juros (empresas que dependem mais de juros baixos, como muitas de tecnologia). Uma alternativa é comprar puts de proteção no Nasdaq 100 via QQQ (ETF que acompanha o Nasdaq 100) para reduzir risco de queda por reprecificação (ajuste para múltiplos mais baixos) no setor de tecnologia. O S&P 500 pode ter mais oscilação, o que favorece estratégias que ganham com mercado andando de lado ou instável nas próximas semanas. Vimos padrão parecido ao longo de 2024, quando dados fortes fizeram o mercado adiar expectativas de cortes de juros do Fed. Naquele período, posicionar para “juros altos por mais tempo” foi uma operação vencedora por meses. Este dado sugere que esse cenário pode estar voltando.Implicações para o Dólar, Juros e Ativos de Risco
O dado forte dos EUA também tende a fortalecer o dólar. Esperamos que o Dollar Index (DXY, índice que mede a força do dólar contra uma cesta de moedas) ganhe força contra moedas de regiões com economias mais fracas. Por isso, pode fazer sentido comprar opções de compra (calls, que ganham valor quando o preço sobe) no dólar ou opções de venda (puts) no euro, já que o Banco Central Europeu enfrenta um cenário econômico mais fraco.
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