O Banco Popular da China (PBOC) definiu a taxa de referência USD/CNY em 7,1511. Analistas tinham estimado essa taxa em 7,1891.
Essa taxa faz parte do sistema de câmbio flutuante controlado da China, permitindo que o yuan flutue dentro de uma faixa de +/- 2% em torno deste ponto central. A taxa de fechamento anterior foi de 7,1787.
Além de definir a taxa de câmbio, o PBOC injetou 449,2 bilhões de yuans no sistema financeiro. Essa injeção foi realizada através de operações de recompra reversa de 7 dias, com uma taxa de juros de 1,40%.
Com 214,8 bilhões de yuans vencendo hoje, a injeção líquida é de 234,4 bilhões de yuans. Essas ações refletem os esforços do PBOC para gerenciar a liquidez e o valor da moeda.
Vemos a ação do banco central como uma mensagem clara de que defenderá o yuan e não tolerará uma desvalorização rápida. A taxa foi definida significativamente mais forte do que as estimativas do mercado, demonstrando um firme compromisso com a estabilidade. Este é um sinal de política deliberado que os traders não devem ignorar.
Simultaneamente, a grande injeção líquida de liquidez mostra um foco em apoiar a economia doméstica. A instituição está tentando manter baixos os custos de empréstimos internos para estimular o crescimento, enquanto gerencia o valor externo da moeda. Esse duplo mandato significa que não devemos interpretar a forte postura em relação à moeda como um sinal de uma política monetária mais restrita.
Essa política interna de apoio é necessária, pois dados recentes mostram uma contínua fraqueza econômica. O Índice de Preços ao Produtor (PPI) da China, uma medida chave dos preços recebidos pelas fábricas, caiu 1,4% em maio, marcando o 20º mês consecutivo de queda. Essas pressões deflacionárias dão ao banco todas as razões para manter a liquidez ampla, mesmo enquanto apoia o yuan.
Para traders de derivativos, essas fixações previsíveis e fortes visam suprimir a volatilidade da moeda. Acreditamos que a estratégia principal deve ser vender volatilidade, especificamente escrevendo opções de compra com maturidade curta no par USD/CNY. Essa posição lucra com a moeda permanecendo estável ou se fortalecendo um pouco, que é exatamente o que as autoridades estão planejando.
Essa abordagem é drasticamente diferente do choque de mercado visto durante a desvalorização de 2015. As intervenções de hoje são transparentes e metódicas, projetadas para guiar as expectativas em vez de surpreender o mercado. Portanto, devemos negociar em linha com a política, antecipando uma taxa de câmbio gerenciada e de movimentos lentos.
A pressão subjacente sobre a moeda permanece devido à divergência de políticas com os Estados Unidos. Com o Federal Reserve esperado para manter as taxas de juros altas, o dólar americano permanece forte, criando um obstáculo fundamental. A ampla diferença nas taxas de juros é a principal razão pela qual o banco central deve intervir de forma tão enérgica e consistente.
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