A Hungria realizou uma eleição parlamentar no domingo. Péter Magyar, líder do partido de oposição de centro-direita Tisza, derrotou o primeiro-ministro Viktor Orbán com ampla vantagem.
Com quase todos os votos contados, autoridades disseram que o Tisza deve conquistar uma maioria de dois terços no parlamento. O partido estava com 138 cadeiras.
O resultado encerrou os 16 anos de Orbán no poder. Líderes europeus disseram que isso também mudaria a posição da Hungria dentro da União Europeia.
Após a votação, o forint húngaro subiu mais de 1,50% no dia frente ao dólar americano. O USD/HUF foi negociado perto de uma mínima de quatro anos, em 314,58.
Com o forint húngaro em forte alta, isso pode marcar o início de uma tendência mais longa. Podemos buscar exposição usando o mercado de derivativos (contratos financeiros cujo preço depende de outro ativo, como uma moeda). Por exemplo: comprar opções de compra (call, um contrato que dá o direito de comprar a moeda a um preço definido) de HUF, ou vender opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money, quando ainda não vale a pena exercer porque o preço atual está abaixo do preço do contrato) de USD/HUF para tentar ganhar com mais força do forint. O primeiro movimento foi forte, mas a reavaliação dos fundamentos do país (mudança na percepção sobre economia e risco) ainda está começando.
Há um exemplo claro disso na eleição da Polônia em outubro de 2023. Depois que a coalizão pró-UE venceu, o zloty polonês subiu quase 10% frente ao dólar e o índice de ações WIG20 da Bolsa de Varsóvia avançou mais de 25% nos quatro meses seguintes. Esperamos que ativos húngaros sigam um caminho positivo parecido nas próximas semanas.
Esse cenário torna atraentes posições compradas em contratos futuros do índice BUX (futuros são acordos para comprar ou vender no futuro; “posição comprada” significa apostar em alta). A mudança de governo deve destravar uma parte relevante de recursos da União Europeia que estavam congelados, em especial os €10,4 bilhões do Recovery and Resilience Facility (um fundo da UE para financiar recuperação econômica e investimentos). Essa entrada de capital deve impulsionar a economia local e os lucros das empresas, fazendo as ações húngaras parecerem baratas (com preço baixo em relação aos resultados esperados) nos níveis atuais.
O novo ambiente político reduz de forma importante o prêmio de risco do país (o “extra” que investidores exigem para aplicar em um país visto como mais arriscado), o que tende a favorecer os títulos públicos. Se os juros desses títulos caírem (queda de “yield”, que é o retorno/juros do título), devemos nos posicionar para isso usando futuros de juros (contratos ligados às taxas de juros). Isso também dá ao Banco Nacional da Hungria — que reduziu a taxa básica para 7,75% na última reunião, em março de 2026 — mais espaço para continuar cortando juros sem assustar o mercado de câmbio (movimento do valor da moeda).
Por fim, a volatilidade implícita (a oscilação esperada pelo mercado, inferida a partir do preço das opções) estava alta antes da eleição e agora está caindo. Vender straddles ou strangles de USD/HUF pode ser uma estratégia para tentar lucrar com a volta da estabilidade política. Straddle é a venda (ou compra) conjunta de uma opção de compra e uma de venda no mesmo preço; strangle é parecido, mas com preços diferentes. Com menos incerteza, a tendência é de movimentos de preço mais calmos daqui para frente.
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