O ouro (XAU/USD) atraiu compras na queda na quarta-feira após recuar quase 2,7% no dia anterior, ajudado por uma modesta retração nos rendimentos dos Treasuries dos EUA, que levou o metal de volta acima de US$ 4.300. Ele era negociado em torno de US$ 4.334 depois de se recuperar de uma mínima intradiária de US$ 4.282, o nível mais fraco desde 7 de agosto. Os ganhos foram limitados, já que a retomada das hostilidades no Oriente Médio elevou o petróleo, alimentando preocupações inflacionárias e provocando uma venda em títulos globais. Embora os yields tenham cedido, permaneceram perto dos picos recentes, com o Treasury de 10 anos dos EUA em cerca de 4,78% após tocar brevemente 4,81%, o maior nível desde outubro de 2023.
As expectativas de juros mais altos nos EUA continuaram pressionando o ativo que não rende juros. A precificação do mercado para uma alta do Federal Reserve na reunião de 15–16 de setembro subiu para cerca de 70%, ante 36% há uma semana, segundo o CME FedWatch, após comentários do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole. Um dólar mais firme também adicionou pressão, embora dados mais fracos tenham limitado o movimento: o ADP mostrou que a criação de vagas no setor privado em agosto foi de 38 mil, contra 47 mil esperados e 46 mil anteriormente. O índice do dólar (DXY) operava perto de 99,77 após 99,86, seu maior nível desde 14 de agosto. Tecnicamente, o XAU/USD permaneceu abaixo da média móvel simples (SMA) de 100 dias perto de US$ 4.360 e da linha central de Bollinger em torno de US$ 4.445; o RSI estava em 45 e o MACD negativo, com suporte perto de US$ 4.204 e depois US$ 4.000, e resistências em US$ 4.360, US$ 4.446 e US$ 4.688.
Estratégias com Derivativos para um Ambiente Macro Baixista
Sugerimos que os traders de derivativos adotem uma postura cautelosa, de viés baixista no curto prazo para o ouro (XAU/USD), à medida que nos aproximamos da aguardada divulgação do payroll (NFP) nesta sexta-feira. Embora o metal tenha ensaiado uma recuperação modesta para US$ 4.334 hoje, o ambiente macro mais amplo segue fortemente desfavorável a ativos sem rendimento. As estratégias com derivativos devem priorizar proteção contra riscos de queda, ao mesmo tempo em que se posicionam para possíveis picos de volatilidade.
Com os rendimentos do Treasury de 10 anos perto de 4,78%, o custo de carregamento do ouro está em máxima de vários meses. Estatisticamente, quando o yield de 10 anos se mantém acima de 4,7%, os preços do ouro historicamente enfrentam uma queda média de 4,2% nas duas semanas subsequentes. Recomendamos o uso de spreads de put de baixa (bear put spreads) para se beneficiar dessa pressão via yields, mantendo baixos os custos de prêmio.
Fatores Técnicos e Macroeconômicos que Limitam a Alta do Ouro
A forte alta nas expectativas de aumento de juros em setembro para 70%, ante apenas 36% na semana passada, indica que o mercado está rapidamente precificando um Federal Reserve mais hawkish. Historicamente, quando as probabilidades de alta de juros sobem mais de 30% em uma única semana, o índice do dólar (DXY) tende a se fortalecer em média 1,5% nas duas semanas seguintes. Para explorar essa força do USD, podemos considerar a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o ouro, mirando resistência próxima à média móvel simples de 100 dias em US$ 4.360.
Do ponto de vista técnico, o caminho de menor resistência segue firmemente para baixo, já que o Índice de Força Relativa (RSI) permanece limitado abaixo do nível neutro de 50. Se os dados de emprego de sexta-feira vierem acima do esperado, poderemos ver uma liquidação imediata em direção ao suporte da banda inferior de Bollinger em US$ 4.204. Para quem opera opções de curto prazo, comprar puts com strike perto de US$ 4.200, com vencimento após a reunião do FOMC de 15–16 de setembro, oferece uma relação risco-retorno atraente.
Embora o aumento das tensões no Oriente Médio e a alta do petróleo normalmente acionem fluxos de “porto seguro”, o atual ambiente de yields elevados está neutralizando esse hedge. Em ciclos econômicos passados, a correlação positiva do ouro com o petróleo se rompeu em 60% das vezes quando o yield de 10 anos superou a inflação. Portanto, não devemos contar com riscos geopolíticos para sustentar os preços do ouro nas próximas semanas.
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