O ouro subiu ligeiramente na sexta-feira após ter tocado mínimos de mais de uma semana, mas o movimento ocorreu num contexto de fortalecimento do dólar norte-americano, enquanto a Reserva Federal manteve uma postura hawkish. A subida do dólar prolongou-se pela terceira sessão consecutiva, com o índice do dólar (DXY) a atingir o nível mais elevado desde maio de 2025. A Fed manteve a sua taxa de referência inalterada num intervalo-alvo de 3,5% a 3,75% na sua primeira reunião sob a presidência de Kevin Warsh, enquanto o dot plot mostrou que nove dos 19 membros ainda veem necessidade de uma subida de taxas este ano, caso a inflação se mantenha persistente. A ferramenta FedWatch do CME Group aponta para uma probabilidade de 70% de uma subida em setembro, mantendo as yields dos Treasuries dos EUA em níveis elevados.
O risco geopolítico também evoluiu, depois de o otimismo em torno de um acordo interino de paz EUA-Irão ter esmorecido e de o vice-presidente norte-americano JD Vance ter cancelado uma viagem planeada à Suíça para conversações que ainda não estavam finalizadas. Os ataques aéreos israelitas no Líbano acrescentaram mais uma camada de incerteza. Esperava-se liquidez reduzida devido a um feriado bancário nos EUA por ocasião do Juneteenth, enquanto o ouro estava posicionado para registar a terceira queda semanal consecutiva. Nos gráficos, as repetidas falhas junto da EMA de 200 dias deixaram resistência nos 4.358,53 dólares, enquanto o RSI se situava perto de 36 e o MACD permanecia em terreno negativo.
Ambiente fundamental bearish para o ouro
Tendo em conta a postura hawkish da Reserva Federal, vemos pressão continuada sobre o ouro. Os dados mais recentes do Índice de Preços no Consumidor (CPI), divulgados na semana passada, mostraram a inflação subjacente a manter-se firme nos 3,8%, dando ao banco central poucos motivos para ponderar cortes nas taxas. Assim, acreditamos que quaisquer recuperações do ouro são oportunidades de venda, uma vez que o enquadramento fundamental continua bearish.
O índice do dólar norte-americano está atualmente a ser transacionado em torno de 108,50, o nível mais elevado em mais de um ano, o que torna o ouro mais caro para detentores de outras moedas. Esta força é suportada por yields elevadas dos Treasuries dos EUA, que oferecem um retorno competitivo e sem risco que o ouro, que não gera rendimento, não consegue igualar. Esperamos que esta dinâmica continue a afastar fluxos de investimento do metal precioso.
Posicionamento para mais descidas no ouro
Neste contexto, estamos a considerar a compra de opções put sobre futuros de ouro para capitalizar a descida esperada. As repetidas falhas do mercado em quebrar acima do nível-chave de resistência nos 4.358 dólares sugerem falta de força compradora. Esta configuração técnica bearish reforça a nossa estratégia de posicionamento para preços mais baixos em julho e agosto.
Estamos também a ponderar a venda de opções call fora do dinheiro, uma vez que o potencial de subida do ouro parece severamente limitado. Esta estratégia permite-nos encaixar prémio ao apostar que o ouro permanecerá abaixo de determinados níveis de preço no curto prazo. Tal posição está alinhada com a visão de que o caminho de menor resistência é em baixa.
Normalmente, o agravamento das tensões no Médio Oriente poderia impulsionar o ouro, mas atualmente esta incerteza está a fortalecer o dólar norte-americano como ativo refúgio preferencial. Observámos uma dinâmica semelhante em 2022, quando uma política agressiva da Fed se sobrepôs a outros fatores, empurrando o dólar para cima, em detrimento do ouro. O impasse nas negociações EUA-Irão deverá continuar a beneficiar mais o dólar do que o metal.
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