O ouro (XAU/USD) caiu mais de 1% na quarta-feira, prolongando uma segunda descida semanal, numa altura em que o risco de conflito entre os EUA e o Irão impulsionou o petróleo e apoiou o dólar norte-americano. Após trocas de fogo perto do Estreito de Ormuz, o CENTCOM dos EUA afirmou ter realizado “ataques defensivos” contra lançadores de mísseis iranianos e embarcações que se preparavam para colocar minas, enquanto o Irão visou bases dos EUA em Estados do Golfo, incluindo o Kuwait, os Emirados Árabes Unidos e a Arábia Saudita. O WTI subiu mais de 2,50% e o Índice do Dólar dos EUA (DXY) avançou 0,32%, para 99,53, à medida que os mercados ponderavam a possibilidade de disrupções no abastecimento e uma renovada pressão inflacionista.
Os dados macroeconómicos dos EUA também contrariaram as expectativas de um alívio próximo por parte da Reserva Federal. O emprego ADP aumentou 122 mil em maio, acima da previsão de 117 mil, enquanto os Nonfarm Payrolls deverão crescer 85 mil; anteriormente, o relatório JOLTS mostrou um aumento das ofertas de emprego. O ISM Services PMI subiu para 54,5, face a 53,6, e o indicador de Prices Paid avançou para 71,3, face a 70,7. Do ponto de vista técnico, o ouro marcou mínimos de quatro dias perto de 4.426 dólares, junto à média móvel simples (SMA) de 200 dias, em 4.422 dólares; uma rutura exporia 4.400 dólares e, depois, 4.098 dólares. A resistência situa-se nos 4.500 dólares, na SMA de 20 dias, em 4.573 dólares, na SMA de 50 dias, em 4.626 dólares, e na SMA de 100 dias, em 4.794 dólares. Os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, em 2022, de acordo com o World Gold Council.
Perspetiva negativa para o ouro perante ventos contrários macroeconómicos e geopolíticos
Tendo em conta o contexto atual em 4 de junho de 2026, vemos uma oportunidade clara para nos posicionarmos para uma maior fraqueza nos preços do ouro. A combinação de um dólar norte-americano mais forte, receios de um regresso da inflação devido a um choque no petróleo e uma Reserva Federal firme cria um forte vento contrário para o metal precioso. Acreditamos que o caminho de menor resistência para o ouro é em baixa nas próximas semanas.
Estamos a acompanhar de perto a escalada do conflito EUA-Irão, uma vez que tem impacto direto nos preços da energia. Historicamente, episódios de tensão geopolítica no Médio Oriente provocaram subidas significativas do petróleo e, com mais de 20% do petróleo mundial a passar pelo Estreito de Ormuz, qualquer disrupção prolongada poderá fazer disparar os preços do crude. Isto alimentaria a inflação, reforçando o compromisso da Fed em manter as taxas de juro elevadas.
A robustez do mercado de trabalho dos EUA e os dados de inflação persistente não dão à Fed razões para considerar cortes nas taxas de juro na próxima reunião, a 16-17 de junho. Com os relatórios recentes de inflação subjacente a manterem-se teimosamente acima da meta da Fed, os cortes de juros estão fora de cima da mesa num horizonte previsível. Este ambiente de taxas elevadas aumenta o custo de oportunidade de deter ouro, que não paga rendimento.
Força do dólar norte-americano e estratégias de baixa
O dólar norte-americano está a beneficiar tanto de fluxos de refúgio como do diferencial de rendibilidade atrativo face a outras grandes moedas. Enquanto a Fed se mantém firme, outros bancos centrais estão a sinalizar uma postura mais dovish, tornando o dólar o ativo preferido. Esperamos que o Índice do Dólar (DXY) continue a subir, pressionando ainda mais o ouro, que é cotado em dólares.
Do ponto de vista de derivados, favorecemos estratégias que beneficiem de uma descida do preço do ouro. Estamos a procurar comprar opções put com preços de exercício abaixo do nível dos 4.400 dólares, visando um movimento em direção aos mínimos do ano perto de 4.098 dólares. Isto permite uma abordagem de risco definido para capitalizar o cenário fundamental e técnico negativo até à reunião da Fed de meados de junho.
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