O ouro subiu mais de 3% depois de os EUA e o Irão terem acordado um quadro para pôr fim à guerra no Médio Oriente, levando o XAU/USD para perto de 4.367 dólares e prolongando uma recuperação face ao mínimo de quase sete meses da semana passada, nos 4.023 dólares. Espera-se que um memorando de entendimento (MoU) seja assinado na Suíça na sexta-feira, e a mudança no sentimento de risco puxou o dólar norte-americano em baixa, enquanto o WTI recuou para o nível mais fraco em quase três meses, a negociar perto de 79 dólares por barril.
No início do conflito, o metal negociou mais como um ativo sensível às taxas, à medida que a subida do petróleo alimentava preocupações com a inflação e incentivava expectativas de que bancos centrais como a Fed manteriam a política restritiva. O ouro caiu quase 20% durante a guerra, à medida que os mercados incorporavam a possibilidade de uma subida de taxas da Fed mais tarde este ano, mas a descida dos preços da energia levou os traders a reduzir essas apostas antes da decisão da Fed na quarta-feira, na qual se espera, de forma generalizada, que as taxas se mantenham inalteradas. A inflação mais do que duplicou face ao objetivo de 2% da Fed, enquanto os níveis técnicos mostram o XAU/USD abaixo da média móvel simples (SMA) de 20 dias, perto de 4.415 dólares, com o RSI em torno de 45; a resistência situa-se perto de 4.682 dólares e o suporte em torno de 4.149 dólares, seguido de 4.000 dólares.
Prémio de Risco Geopolítico e Reação da Volatilidade
Com o súbito quadro de paz EUA-Irão, estamos a assistir ao clássico prémio de risco geopolítico a evaporar-se do mercado. O índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) colapsou de máximos recentes perto de 45 para 30, refletindo o alívio do mercado. A nossa reação imediata é considerar a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o crude WTI, para capitalizar esta forte queda tanto do preço como da volatilidade.
No caso do ouro, mantemos uma visão cautelosamente otimista, mas reconhecemos a resistência técnica à frente e a incerteza quanto à concretização do acordo. A volatilidade implícita nas opções sobre ouro caiu de mais de 25% para cerca de 18%, tornando as opções longas mais baratas, mas também indicando menos receio. Estamos a iniciar spreads de calls com viés altista no XAU/USD, visando um movimento em direção aos 4.500 dólares, ao mesmo tempo que definimos o risco antes da reunião da Fed na quarta-feira.
Reprecificação do Mercado e Próximo Catalisador: Fed
O mercado reprecificou de forma agressiva as expectativas para a Reserva Federal, com os futuros sobre fed funds a indicarem agora menos de 5% de probabilidade de uma subida de taxas este ano, abaixo de 30% há apenas uma semana. Isto está a pesar fortemente sobre o índice do dólar norte-americano (DXY), que quebrou de forma decisiva abaixo do nível de suporte nos 104. Estamos a posicionar-nos para mais fraqueza do dólar, particularmente face ao euro e ao iene japonês.
Recordamos precedentes históricos, como a forte queda dos preços do petróleo após o fim da primeira Guerra do Golfo, em 1991. No entanto, como o memorando de entendimento ainda não foi formalmente assinado, é necessário um grau de cautela. É por isso que estamos a usar estratégias com opções de risco definido, em vez de assumir o risco ilimitado de vender contratos de futuros diretamente.
O próximo grande catalisador é o anúncio de política monetária da Fed, esta quarta-feira. Estaremos a acompanhar de perto qualquer mudança de tom do presidente Jerome Powell relativamente à inflação, tendo em conta que a última leitura do CPI ainda mostrou uma subida anual de 4,1%. Um reconhecimento da pressão desinflacionista decorrente da queda dos preços da energia poderá alimentar uma nova perna de subida nos metais preciosos e nas ações.
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