Implicações para o mercado e perspectiva de política
A chance de o BCE cortar juros antes do terceiro trimestre desabou. As cotações no mercado de overnight index swap (OIS, um tipo de contrato que mostra a expectativa do mercado para os juros futuros) agora indicam menos de 10% de probabilidade. Devemos nos posicionar de acordo, vendendo contratos futuros de juros de curto prazo (contratos negociados em bolsa que apostam na direção dos juros), como os ligados ao EURIBOR (a taxa de referência para empréstimos em euros), para proteger a carteira ou buscar ganho com a expectativa de juros altos por mais tempo. Isso é uma virada rápida em relação à semana passada, quando o mercado apontava quase 50% de chance de corte no verão europeu. Esse movimento é positivo para o euro, porque a expectativa de juros mais altos tende a atrair dinheiro para a moeda. Já vemos o par EUR/USD (a cotação do euro contra o dólar) subindo em direção a 1,0950, um nível importante de resistência (um ponto onde o preço costuma ter dificuldade de passar) desde fevereiro. Operadores devem considerar comprar opções de compra (call, um contrato que dá o direito de comprar ao preço definido) de curto prazo no euro, pois um rompimento desse nível pode levar a uma alta rápida. Para ações, isso é um sinal negativo, porque inflação persistente e juros altos reduzem a margem das empresas (o quanto sobra de lucro) e diminuem o valor de lucros futuros (porque o mercado usa juros mais altos para “trazer” esses lucros para o valor de hoje). Devemos esperar mais oscilações e considerar comprar opções de venda (put, um contrato que ganha valor quando o preço cai) para proteção no DAX alemão (principal índice de ações da Alemanha) e no Euro Stoxx 50 (índice com grandes ações da Zona do Euro). O VSTOXX (índice de volatilidade, que mede o nervosismo do mercado na Europa) já subiu 12% nesta manhã, indicando aumento da ansiedade no mercado. Vimos um padrão parecido no fim de 2025, quando uma sequência de surpresas de inflação forçou o BCE a adiar a mudança de política que muitos esperavam. Naquele período, mercados posicionados para cortes de juros tiveram perdas relevantes. Esse precedente histórico indica que não devemos subestimar o compromisso do banco central em combater a inflação, mesmo que isso prejudique o crescimento econômico no curto prazo.Posicionamento e gestão de risco
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