O índice de preços no consumidor (IPC) de Brandemburgo entrou em deflação, em termos mensais, em maio, ao recuar para -0,1%. O dado representa uma inversão face ao aumento de 0,6% em abril, apontando para um abrandamento do dinamismo dos preços em todo o estado no último mês.
A passagem de 0,6% para -0,1% indica um alívio de curto prazo nos preços no consumidor, após o ganho do mês anterior. Não foi disponibilizada informação adicional de detalhe juntamente com a leitura principal do IPC.
Implicações para a Inflação, Política Monetária e Taxas
A leitura de inflação de maio em Brandemburgo fixou-se em -0,1%, uma inversão acentuada face ao aumento de 0,6% registado no mês passado. Trata-se de um dos primeiros relatórios regionais na Alemanha, e sugere uma potencial surpresa negativa relevante nas próximas divulgações da inflação nacional e da Zona Euro. A fraqueza indica que as pressões sobre os preços na maior economia da Europa estão a arrefecer muito mais depressa do que o antecipado.
Este dado altera as expectativas quanto aos próximos passos do Banco Central Europeu, tornando-as mais dovish. Com a taxa da facilidade permanente de depósitos do BCE atualmente em 2,50%, os mercados apenas incorporavam cerca de 40% de probabilidade de um corte de taxas até ao final do terceiro trimestre. Consideramos que este sinal fraco de inflação deverá elevar significativamente essas probabilidades, potencialmente para 60% ou 70% nas próximas semanas.
Para a nossa mesa de taxas de juro, isto significa que o posicionamento para yields mais baixas passa a ser a principal operação. Estamos a considerar comprar contratos de futuros sobre dívida pública alemã, uma vez que os seus preços tendem a subir com a queda das expectativas de taxas. A yield da Bund a 10 anos, atualmente perto de 2,35%, poderá facilmente testar o nível de suporte em 2,20% se os dados de inflação a nível nacional confirmarem esta tendência.
Reações de Mercado: Câmbio e Ações
Nos mercados cambiais, este desenvolvimento é negativo para o euro. O alargamento do diferencial de taxas de juro face ao dólar deverá pressionar o par EUR/USD, que tem tido dificuldades em manter o nível de 1,0900. Recomendamos a compra de opções put de curto prazo sobre o euro, para cobertura (hedge) ou para especular numa descida em direção a 1,0800.
Do lado das ações, a reação poderá ser mista, mas a nossa inclinação é positiva por agora. Embora sinais deflacionistas possam sugerir enfraquecimento da procura, a perspetiva de cortes de taxas mais cedo por parte do BCE é um forte fator de suporte para bolsas como o DAX alemão. Estamos a considerar a compra de opções call sobre o DAX, uma vez que o índice, que recuou recentemente do seu máximo histórico de 21.000, poderá assistir a um movimento de recuperação (relief rally) com esta notícia.
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