O índice líder dos EUA para junho registrou uma queda de 0,3%, maior do que a estimativa de 0,2%.
Os dados do mês anterior foram revisados de um declínio inicial de 0,1% para permanecer inalterados em 0,0%.
Esse índice tem previsto uma possível recessão há vários anos. Embora tenha como objetivo prever a atividade econômica futura, sua eficácia foi questionada quando não se alinha com as tendências econômicas reais.
Observamos que a última figura do índice líder continua uma tendência negativa, adicionando-se a uma longa lista de sinais de recessão. No entanto, como observado pelo Sr. Michalowski, este indicador tem previsto uma queda por um longo período sem que uma se materializasse. Essa divergência prolongada levou muitos a questionar sua utilidade atual.
A desconfiança do mercado é apoiada por dados econômicos mais fortes, que acreditamos serem a força dominante no momento. Por exemplo, a economia dos EUA adicionou 206.000 empregos robustos em junho, e o PIB do primeiro trimestre ainda mostrou um crescimento anualizado de 1,4%. Essas cifras retratam uma resiliência que contradiz diretamente o aviso do índice.
Essa confiança se reflete no mercado de derivativos através da baixa volatilidade implícita. Observamos o Índice de Volatilidade do CBOE, ou VIX, negociando próximo de mínimos históricos, recentemente oscilando em torno de 13-14. Isso indica que, em geral, os traders não estão precificando uma turbulência significativa no mercado a curto prazo.
Dada a baixa custo das opções, achamos prudente comprar proteção contra uma possível desaceleração mais tarde neste ano. A fraqueza persistente dos indicadores líderes não deve ser ignorada totalmente, tornando as opções de venda baratas uma forma atraente de seguro para o portfólio. Comprar essas proteções quando a volatilidade é baixa é uma jogada estrategicamente sensata.
Historicamente, um declínio sustentado neste índice por mais de dois anos, como estamos vendo agora, tem uma alta correlação com uma eventual contração econômica. Revisando o período anterior à recessão de 2008, o índice também caiu por muitos meses antes que a recessão fosse oficialmente reconhecida. A situação atual pode não ser diferente, apenas adiada.
Portanto, nossa estratégia nas próximas semanas é aproveitar a complacência do mercado. Estaremos avaliando a compra de opções de venda de prazo mais longo ou spreads de opções de venda em índices principais. Essas posições são relativamente baratas devido à baixa volatilidade, mas oferecem um potencial significativo se a economia finalmente se alinhar com os avisos persistentes dos dados líderes.
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