Choque no Estreito de Ormuz
Ataques dos EUA e de Israel ao Irã levaram ao fechamento, na prática, do Estreito de Ormuz (uma rota marítima estreita e estratégica por onde passa grande parte do petróleo do mundo). A alta do petróleo aumentou a pressão sobre o iene porque o Japão depende muito de importações de energia (compras de energia de outros países). O ministro das Finanças do Japão, Katayama, disse que as autoridades estão acompanhando a queda da moeda. O Banco do Japão mantém os juros em 0,75%, e a recente volatilidade (variações fortes de preço em pouco tempo) aumentou a chance de não haver alta em março. Nos EUA, o ADP payrolls (estimativa privada de vagas de emprego do setor privado) subiu 63 mil e o ISM Services PMI (índice de atividade do setor de serviços; acima de 50 indica expansão) veio em 56,1. As próximas divulgações mais importantes desta semana são, na sexta-feira, o Nonfarm Payrolls (relatório oficial de empregos fora do setor agrícola) e as Vendas no Varejo (medida do quanto o consumidor está gastando). No gráfico diário, o USD/JPY estava em 157,07, com resistência (zona onde o preço tende a ter dificuldade para subir) em 157,70 e 158,40, depois 160,00. O suporte (zona onde o preço tende a encontrar força para parar de cair) fica perto de 156,00 e 155,30, depois 153,00.Como o cenário mudou
Olhando para o começo de 2025, houve tensão extrema quando o USD/JPY estava perto de 157,00 por causa da crise no Estreito de Ormuz. Hoje, com o par bem mais baixo, em torno de 148,50, aquele período mostra como o risco geopolítico (risco ligado a conflitos e decisões entre países) pode afetar rapidamente o iene. A redução das tensões no Oriente Médio no fim de 2025 fez o foco voltar para fundamentos de política monetária (decisões de juros e controle de dinheiro na economia). A diferença de política monetária (“divergência”, quando bancos centrais vão em direções opostas) que empurrou o dólar para cima no ano passado se inverteu em grande parte. Enquanto o Banco do Japão manteve os juros em 0,75% durante a turbulência de março de 2025, depois aumentou os juros duas vezes mais tarde no ano para 1,25%, nível atual. Somado a dois cortes recentes de 0,25 ponto percentual do Federal Reserve (banco central dos EUA), isso reduziu o “spread” (diferença) dos juros dos títulos de 10 anos dos EUA e do Japão para pouco menos de 3,3%, ante o pico de mais de 4,1% um ano atrás. Para traders de derivativos (contratos cujo preço depende de outro ativo, como opções), isso significa que a volatilidade implícita (expectativa do mercado de quanto o preço pode variar, calculada a partir dos preços das opções) agora está bem mais baixa do que nos níveis altos vistos na crise de 2025. A volatilidade implícita de três meses do USD/JPY está perto de 8,5%, bem abaixo dos níveis acima de 15% vistos durante os problemas no transporte marítimo. Isso deixa as opções relativamente baratas, permitindo buscar movimentos futuros sem pagar prêmios (custo da opção) tão altos como no ano passado. Dados recentes reforçam a chance de o iene ganhar força de novo. O núcleo do CPI de Tóquio (inflação ao consumidor sem itens mais voláteis, como alimentos frescos) da semana passada veio em 2,8%, acima do esperado, aumentando apostas de que o Banco do Japão pode sinalizar outra alta de juros até o verão. Isso contrasta com dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA, que mantêm espaço para mais cortes de juros pelo Fed. Por isso, as estratégias devem mudar em relação às posições focadas na crise de 2025. Com menor volatilidade, comprar “calls” de iene com prazo mais longo (opções de compra de JPY) ou “puts” de USD/JPY (opções que ganham com queda do USD/JPY) é uma forma mais barata de apostar na continuidade de um cenário de juros que favoreça o iene. O nível de 160,00, que parecia possível um ano atrás, agora fica como resistência distante, e os traders usam opções para mirar uma queda em direção à zona de suporte de 145,00.
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