O mais recente *dot plot* da Fed, publicado após a reunião do FOMC de quarta-feira, aponta para uma trajectória mais elevada para a taxa dos fundos federais. Os decisores vêem as taxas em 3,8% no final de 2026, acima de 3,4% em Março e acima do ponto médio actual do intervalo-alvo, sugerindo margem para uma subida este ano. Para 2027, a projecção sobe para 3,6% face a 3,1%, antes de recuar para 3,4% em 2028 versus os anteriores 3,1%, enquanto a estimativa de longo prazo se mantém em 3,1%.
As previsões económicas actualizadas mostram crescimento do PIB de 2,2% este ano, abaixo de 2,4%, e de 2,3% em 2027, sem alterações. O desemprego é apontado em 4,3% no final de 2026, face a 4,4% anteriormente, e deverá manter-se em 4,3% em 2027. Na inflação, o PCE é projectado em 3,6% no final de 2026, comparando com 2,7% em Março, depois 2,3% em 2027 versus 2,2% antes, regressando a 2,0% em 2028, sem alterações.
Perspectivas de Política Monetária e Oportunidades de Negociação
Com a Reserva Federal a projectar agora uma taxa directora de 3,8% no final do ano, consideramos que o mercado está a subvalorizar o risco de uma potencial subida de juros na segunda metade de 2026. Esta surpresa *hawkish* significa que devemos considerar vender (assumir posições curtas) em futuros de taxas de juro, como os contratos SOFR de Dezembro, para nos posicionarmos para juros mais elevados por mais tempo. O mais recente relatório do CPI de Maio, que veio forte nos 3,9%, só reforça esta convicção e sugere que a inflação continua a ser a principal preocupação da Fed.
Custos de financiamento mais elevados deverão pressionar as valorizações accionistas, sobretudo em sectores sensíveis às taxas, como tecnologia e títulos de crescimento. Estamos a procurar comprar *puts* de protecção sobre o índice Nasdaq 100 como cobertura contra uma potencial correcção do mercado nas próximas semanas. O índice de volatilidade da CBOE (VIX) já subiu de um mínimo de 14 para 17,5 com estas notícias, e esperamos que possa subir mais, tornando as opções *call* sobre o VIX uma operação atractiva.
Implicações para Moeda, Curva de Rendimentos e Mercado de Trabalho
Esta divergência clara na política monetária deverá dar um forte impulso ao dólar norte-americano. Com outros bancos centrais, como o Banco Central Europeu, a sinalizarem uma postura mais *dovish*, vemos uma oportunidade evidente para os operadores cambiais. Estamos a posicionar-nos para isto indo *long* em futuros do U.S. Dollar Index (DXY) e comprando opções *call* sobre o par USD/JPY.
A determinação da Fed em combater uma inflação persistente, mesmo com uma previsão de PIB ligeiramente mais baixa, sugere que a curva de rendimentos deverá achatar ainda mais. Uma operação que venda obrigações de maior duração e compre obrigações de menor duração — como vender futuros de *Treasury notes* a 10 anos contra comprar futuros de *notes* a 2 anos — está agora no nosso radar. Este ambiente faz lembrar a viragem *hawkish* de 2022, que gerou movimentos significativos e rentáveis em estratégias de achatamento da curva.
O surpreendentemente forte relatório de Junho do emprego não-agrícola, que acrescentou 250 mil postos de trabalho e manteve o desemprego num baixo 4,2%, dá à Fed luz verde para priorizar a inflação. Este mercado de trabalho resiliente elimina qualquer pressão imediata sobre os responsáveis para cortar juros e apoiar a economia. Assim, acreditamos que operações que apostem contra cortes de juros iminentes continuarão a ser rentáveis num horizonte previsível.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
