O dólar permanece praticamente inalterado, pois as principais moedas carecem de impulso. O EUR/USD está em torno de 1,1680, permanecendo abaixo das médias móveis chave com uma tendência de baixa, embora o impulso vendedor seja limitado. Se romper 1,1650, níveis de retração podem se tornar relevantes. O USD/JPY está estável em 147,33, tentando expandir os ganhos recentes com resistência próxima a 148,00. O suporte encontra-se perto da média móvel de 100 dias em 145,79. Enquanto isso, o GBP/USD caiu 0,2% para 1,3473, enquanto o USD/CAD está estável em 1,3683. O AUD/USD e o NZD/USD caíram 0,2% e 0,4%, respectivamente, respondendo a um sentimento de mercado ligeiramente cauteloso. Os futuros dos EUA estão se recuperando levemente, com os futuros do S&P 500 caindo apenas 0,3%, após um recuo de 0,6% anteriormente. Os índices europeus também reduziram algumas perdas. O DAX, agora com queda de 0,6%, estava mais de 1% abaixo em suas mínimas da sessão. Os mercados estão atentos aos dados dos EUA, já que o relatório de CPI (índice de preços ao consumidor) deve influenciar as expectativas para as reuniões do Federal Reserve em julho e setembro. A inflação anual básica de junho é prevista em 3,0%, acima dos 2,8% de maio. Os traders estão vendo uma probabilidade de ~93% de que não haja mudança na taxa em julho e ~67% de que haverá uma redução de 25 pontos base em setembro. Os mercados parecem hesitantes, e a ação do preço reflete essa atmosfera cautelosa. O euro permanece sob pressão moderada contra o dólar, mas um movimento abaixo de 1,1650 chamaria a atenção para níveis anteriores de retração, embora a lacuna entre os preços atuais e tal mudança permaneça estreita. A hesitação mais ampla se deve em parte à falta de gatilhos econômicos fortes, especialmente com a proximidade da divulgação de dados de alto impacto. Os vendedores estão cautelosos e, sem novos catalisadores, não se pode contar com a continuidade do movimento na mesma direção. Contra o iene, a consolidação do dólar reflete tentativas de manter os altos recentes, em vez de subir significativamente. A resistência logo abaixo de 148 já atraiu atenção anteriormente, e se essa área for revisitada nas próximas sessões, o comportamento do preço em torno desse patamar poderá fornecer sinais úteis. Há suporte bem ancorado mais abaixo no gráfico, perto de 145,80, dando um quadro mais claro para a faixa atual. O preço está perto do topo dela, mas ainda não ameaça romper. Quanto à libra, a leve tendência de baixa reflete um pequeno aumento na posição cautelosa. Não há uma força particular puxando-a para baixo rapidamente, mas também não há vontade aparente de elevá-la de volta à zona mais alta que alcançou no início deste mês. Enquanto o dólar canadense permanece estável, o dólar australiano e o neozelandês estão caindo em conjunto, respondendo mais ao humor global do que a variáveis locais. A aversão ao risco, mesmo que apenas marginal, tende a ter consequências mais imediatas para as moedas ligadas a commodities. Nos mercados de ações, uma queda mais significativa no início da sessão se transformou em uma leve correção quando os mercados dos EUA acordaram. O DAX recuperando mais da metade de suas perdas matinais é um exemplo. Uma mudança notável parecia improvável após a abertura, especialmente com os rendimentos mais amplos inalterados. Os contratos futuros do S&P, ainda ligeiramente em baixa, mostram uma reação mais equilibrada, ressaltando a ideia de que o sentimento atualmente oscila, em vez de despencar. Do ponto de vista macroeconômico, a inflação continua sendo o principal ponto de inflexão. Há pouco mais que as mesas de operações estejam observando com mais atenção no momento. A expectativa para o próximo índice de inflação dos EUA é bem clara: um aumento nas leituras básicas é amplamente antecipado. Isso, por si só, gera potencial de desapontamento ou alívio, dependendo de como a realidade se alinha. A posição especulativa já sugere que uma manutenção em julho é vista como quase certa. No entanto, setembro permanece menos definido, e se a inflação sair mais alta, o corte de 25 pontos base precificado para o final do terceiro trimestre pode muito bem enfrentar dúvidas. Do nosso ponto de vista, qualquer reação aos dados deve esclarecer quão amarrados os participantes do mercado permanecem à ideia de uma política mais fácil. Se a inflação surpreender para cima — mesmo que levemente — o mercado de taxas pode rapidamente ser puxado de volta para expectativas neutras. Já vimos essa sensibilidade antes. O preço atual deixa um corredor estreito para redução mais tarde no ano, mas não é especialmente profundo. Qualquer desalinhamento aqui é mais relevante porque o mercado concentrou suas expectativas em torno de algumas datas. No ritmo atual, é o espaçamento entre os pontos de dados que está definindo o tom, em vez de qualquer manchete isolada. A volatilidade permanece baixa, e os intervalos diários são estreitos na maioria dos principais pares. Mas os traders que confiam demais nessa calmaria podem ser pegos de surpresa — especialmente assim que o próximo lote de dados de CPI começar a provocar movimentos novamente. Há espaço limitado para uma interpretação dovish se as pressões centrais se provarem persistentes ou acelerarem novamente. Neste momento, estamos observando para ver se os mercados respeitam as faixas recentes. As ameaças de preço ainda não se materializaram, mas um movimento além das bandas técnicas imediatas provavelmente alimentaria rapidamente mudanças de posicionamento, particularmente em fluxos de hedge corporativo e precificação de volatilidade de médio prazo. Isso é mais relevante em condições de liquidez mais restrita, onde as reações podem se desenrolar de forma exagerada.

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