O NZD/USD oscilou perto de 0,5740 na sexta-feira, a cair 0,28% na sessão, à medida que o dólar norte-americano se manteve firme com a expectativa de que a política monetária dos EUA continuará restritiva. O par caminhava para a terceira queda diária consecutiva e manteve-se próximo dos níveis mais fracos desde abril.
O apetite pelo risco melhorou por momentos depois de a Reuters ter noticiado que Israel e o Hezbollah tinham acordado um cessar-fogo a partir da tarde de sexta-feira, com negociadores dos EUA e do Qatar envolvidos e apoio do Irão. Ainda assim, a reação cambial foi contida, uma vez que os mercados continuaram a favorecer o “greenback”, sustentado pela inclinação hawkish da Reserva Federal. As projeções desta semana apontaram para uma Fed Funds Rate de 3,8% no final do ano, face a 3,4% em março, mantendo mais uma subida em cima da mesa. Em separado, a CNN avançou que o vice-presidente JD Vance cancelou conversações na Suíça com o Irão, embora o Irão tenha dito que o acordo com os EUA para pôr fim à guerra foi assinado digitalmente. O “Kiwi” recebeu apenas apoio limitado do RBNZ, que antevê a Official Cash Rate em torno de 2,85% no final do ano.
Divergência de política da Fed mantém pressão sobre o NZD/USD
Dada a postura agressiva da Reserva Federal, acreditamos que a força do dólar dos EUA continuará a ser o tema dominante nas próximas semanas. A previsão atualizada de uma Fed Funds Rate de 3,8% no final do ano cria uma vantagem significativa de rendimentos para o dólar face à maioria das moedas, incluindo o “Kiwi”. Esta divergência de política é o principal fator que deverá continuar a pesar sobre o par NZD/USD.
Estamos a analisar estratégias com derivados que beneficiem de uma continuação da queda ou de um potencial de subida limitado no NZD/USD. A compra de opções put com vencimentos em julho e agosto parece prudente, sobretudo depois de os dados mais recentes de inflação nos EUA relativos a maio terem ficado teimosamente em 3,5%, reforçando o argumento para mais uma subida de taxas pela Fed. Estamos a acompanhar de perto o mínimo de abril, perto de 0,5720, como um nível técnico chave que, se for quebrado, poderá desencadear vendas adicionais.
Perspetiva do RBNZ e desenvolvimentos geopolíticos
A própria inclinação hawkish do Reserve Bank of New Zealand, ao apontar para uma taxa diretora de 2,85%, é um fator de apoio, mas deverá apenas abrandar a descida do NZD em vez de a inverter. A inflação na Nova Zelândia, embora elevada, está a dar sinais iniciais de moderação, sugerindo que o RBNZ está mais perto do fim do seu ciclo de subida de taxas do que a Fed. Esta dinâmica acaba por reforçar o argumento baixista para o par.
As notícias do cessar-fogo dão um impulso temporário ao sentimento de risco, mas não alteram os fundamentos subjacentes ditados pela política monetária. Vemos qualquer força subsequente do NZD como uma oportunidade de venda, uma vez que o prémio de risco geopolítico foi um fator menor quando comparado com as perspetivas para as taxas de juro. Este breve acalmar da volatilidade do mercado pode até oferecer um ponto de entrada mais eficiente em termos de custos para as nossas posições baixistas.
Este enquadramento de mercado faz lembrar o ano de negociação de 2022, quando um ciclo de aperto igualmente agressivo por parte da Fed conduziu a uma queda sustentada do NZD/USD. Dados recentes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mostram que os grandes especuladores já detêm posições líquidas significativamente curtas contra o “Kiwi”. Embora isto signifique que a operação está a tornar-se “crowded”, também confirma que o caminho de menor resistência continua a ser em baixa.
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