O NZD/USD recuou para cerca de 0,5795 nas primeiras transacções europeias de quinta-feira, numa altura em que a retoma das hostilidades entre os EUA e o Irão penalizou o dólar neozelandês e apoiou o dólar norte-americano. As duas partes trocaram ataques por uma segunda noite, enquanto o comando militar iraniano afirmou estar a encerrar o Estreito de Ormuz à passagem de embarcações e avisou que qualquer tentativa de trânsito seria alvo de ataque. A escalada aumentou a procura do “greenback” como moeda de refúgio, mantendo o par sob pressão.
Mais tarde, as atenções viram-se para os dados de inflação dos EUA, com a divulgação do Índice de Preços no Produtor (PPI) de Maio. O PPI global é esperado em 6,4% em termos homólogos, acima de 6,0% em Abril, e o PPI subjacente em 5,4% face a 5,2% anteriormente; leituras mais fortes poderão reforçar ainda mais o USD. Na Nova Zelândia, o Reserve Bank of New Zealand aponta para uma inflação entre 1% e 3% no médio prazo, centrada perto de 2%, e as cotações de mercado apontam para várias subidas de taxas até ao início de 2027, o que poderá atenuar a fraqueza do NZD.
Tensões geopolíticas e reacções do mercado
Perante a escalada do conflito entre os EUA e o Irão, estamos posicionados para uma continuação da força do dólar norte-americano. O encerramento do Estreito de Ormuz é um desenvolvimento de grande relevância, desencadeando uma fuga para a segurança que beneficia o “greenback” e penaliza moedas sensíveis ao risco, como o “kiwi”. Consideramos provável que o par NZD/USD teste níveis mais baixos nos próximos dias.
Este choque geopolítico fez disparar os futuros do Brent para lá de 110 dólares por barril, um nível não observado desde o pico inflacionista de 2022. O índice de volatilidade CBOE (VIX), uma medida-chave do medo no mercado, também subiu mais de 35%, negociando acima de 25. Historicamente, um VIX neste patamar sinaliza ansiedade significativa por parte dos investidores e tende a estar correlacionado com um USD mais forte.
Estratégias com opções em ambiente de volatilidade e catalisadores macro
Para actuar com base nesta visão, estamos a comprar opções de venda (puts) sobre o par NZD/USD. Esta estratégia permite-nos beneficiar de uma queda na taxa de câmbio, limitando a perda máxima ao prémio pago. É uma forma clara e eficaz de expressar uma perspectiva negativa num mercado volátil.
O próximo Índice de Preços no Produtor (PPI) dos EUA é outro catalisador-chave que acompanhamos de perto. O mercado antecipa uma leitura elevada de 6,4% em termos homólogos, e qualquer valor que cumpra ou supere essa previsão deverá reforçar a determinação da Reserva Federal em manter as taxas de juro elevadas. Isto constitui mais um pilar de suporte ao actual movimento de valorização do dólar norte-americano.
Embora o Reserve Bank of New Zealand esteja a sinalizar as suas próprias subidas de taxas, é pouco provável que isso apoie o “kiwi” no curto prazo. Num evento de “risk-off” de grande dimensão, a procura global de dólares norte-americanos como activo de refúgio tende quase sempre a sobrepor-se à política monetária de economias de menor dimensão. A narrativa do diferencial de taxas passa para segundo plano face às preocupações de segurança.
Assim, estamos também a considerar “bear put spreads” para gerir o custo mais elevado das opções neste ambiente volátil. Ao comprar uma put e vender outra com um preço de exercício inferior, conseguimos reduzir o custo inicial da posição. Esta estrutura oferece uma forma direccionada de beneficiar caso o NZD/USD mantenha a sua trajectória descendente em direcção ao nível de 0,5700.
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