O NZD/USD oscilou perto de 0,5815 na quarta-feira e manteve-se praticamente inalterado, à medida que os mercados assimilavam novos dados da China e dos Estados Unidos. Na China, o Gabinete Nacional de Estatísticas reportou que o CPI recuou 0,1% em termos mensais (MoM) em maio, após uma subida de 0,3% anteriormente, enquanto o PPI aumentou 3,9% em termos homólogos (YoY), marginalmente acima das expectativas de 3,8%. Os sinais mistos da inflação não se traduziram em suporte claro para o NZD, que tende a reagir a mudanças no enquadramento macroeconómico chinês.
A atenção passou depois para a inflação nos EUA. O CPI global aumentou 4,2% YoY em maio, face a 3,8% em abril, em linha com as previsões; em termos MoM, os preços subiram 0,5%, também de acordo com o consenso. O CPI subjacente avançou 0,2% MoM e 2,9% YoY. Apesar da taxa anual mais elevada, a reação do USD foi contida, mantendo o par num intervalo, enquanto os investidores avaliavam o que os dados poderão significar para a Fed e para a trajetória das taxas de juro nos EUA.
Perspetivas da Fed e divergência crescente de políticas
Com a inflação nos EUA a acelerar para 4,2%, consideramos que a Reserva Federal será forçada a manter uma postura hawkish. Isto contrasta de forma vincada com os sinais económicos mistos provenientes da China, que não oferecem suporte real ao dólar neozelandês. Consequentemente, vemos o caminho de menor resistência para o NZD/USD como sendo descendente no curto prazo.
O mercado está agora a atribuir uma probabilidade de 85% a uma subida de 25 pontos-base na próxima reunião da Fed, a 29 de junho, um salto significativo face aos apenas 50% da semana passada. Esta divergência crescente de políticas é crítica, sobretudo numa altura em que o PIB da Nova Zelândia no 1.º trimestre ficou recentemente num fraco 0,1%, abaixo do esperado, dando ao RBNZ poucas razões para apertar. Esperamos que esta diferença fundamental entre as economias dos EUA e da Nova Zelândia pese fortemente sobre o par.
Estratégia de negociação e implicações técnicas
A negociação lateral atual em torno de 0,5815 deverá representar uma pausa temporária antes da próxima perna de queda. Vemos isto como uma oportunidade para comprar opções put sobre NZD/USD, que beneficiariam de uma descida da taxa de câmbio. Esta estratégia permite risco definido, ao mesmo tempo que posiciona para um movimento potencialmente acentuado após o próximo anúncio da Fed.
Historicamente, períodos de aperto agressivo por parte da Fed empurraram o NZD/USD para mínimos plurianuais. O par não está longe de testar o nível de suporte de 0,5750 observado no final de 2025, e uma quebra abaixo desse nível poderá abrir caminho para a zona dos 0,5600. A volatilidade implícita a um mês já subiu para 11,5%, sugerindo que o mercado de opções antecipa um breakout a partir deste intervalo apertado.
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