O Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (IHPC) núcleo da zona do euro subiu 2,5% na comparação anual em julho, acima da expectativa do mercado, de 2,4%. O dado indica que a inflação subjacente permaneceu ligeiramente mais resistente do que o previsto no período.
A diferença de 0,1 ponto percentual entre o número efetivo e o esperado coloca o IHPC núcleo de julho marginalmente acima do consenso. Nenhum detalhamento adicional foi divulgado no comunicado.
Implicações Para A Política Monetária E O Posicionamento De Traders
Com a inflação núcleo da zona do euro vindo em 2,5% hoje, superando a expectativa de 2,4%, vemos sinais claros de que as pressões de preços seguem persistentes. Essa surpresa altista implica que o Banco Central Europeu (BCE) provavelmente manterá os juros mais altos por mais tempo do que o mercado antecipava. Acreditamos que traders de derivativos precisam ajustar imediatamente seus portfólios para refletir um banco central mais hawkish nas próximas semanas.
Em renda fixa, sugerimos montar posição vendida em derivativos de dívida de curto prazo da zona do euro, como os futuros do Schatz alemão de dois anos. Historicamente, uma leitura de inflação núcleo acima do esperado provoca alta rápida nos yields de papéis de curta duração, semelhante aos saltos de 10 a 15 pontos-base observados em surpresas inflacionárias parecidas nos últimos dois anos. Posicionamento em swaps indexados à taxa overnight (OIS) para precificar uma menor probabilidade de corte de juros no outono também é uma estratégia bastante viável.
Estratégias Para Moedas E Mercado De Ações
Para traders de câmbio, esperamos que o euro encontre forte suporte frente ao dólar americano e à libra esterlina à medida que os diferenciais de juros se ajustem. A compra de opções de compra (calls) de curto prazo em EUR/USD permite capturar essa divergência de política monetária, já que o BCE é forçado a adiar seu ciclo de afrouxamento. Dados recentes de mercado mostram que o euro frequentemente aprecia entre 0,5% e 0,8% contra os principais pares nos dias seguintes a uma leitura de inflação “quente”, tornando derivativos comprados em euro atrativos.
Por fim, recomendamos fazer hedge da exposição a ações por meio de opções de venda (puts) do índice Euro Stoxx 50. Uma inflação núcleo elevada comprime margens de lucro corporativas, e juros altos por um período prolongado inevitavelmente pesam sobre as avaliações das ações europeias. Como os níveis dos índices de volatilidade acionária estão relativamente baixos hoje, a compra de opções de proteção está barata no momento e nos resguarda contra uma liquidação mais ampla do mercado.
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