Os preços harmonizados ao consumidor (HICP) do núcleo da Zona do Euro subiram 0,2% na comparação mensal em junho, desacelerando ante 0,3% na leitura anterior. O movimento indica um ritmo mais lento de ganhos de preços subjacentes no último mês.
O núcleo do HICP exclui itens voláteis e é acompanhado de perto por sinais de pressão inflacionária doméstica. A alta de 0,2% em junho mantém a inflação subjacente ainda positiva na base mensal, porém com menos tração do que o avanço de 0,3% do mês anterior.
Implicações para a política do BCE e os mercados de juros
A queda da inflação subjacente da Zona do Euro para 0,2% em junho é um sinal dovish relevante. Esse dado reforça nossa avaliação de que a batalha do Banco Central Europeu (BCE) contra a inflação está se aproximando do fim, dando-lhe justificativa para afrouxar ainda mais a política monetária. Acreditamos que o mercado agora deverá precificar de forma mais agressiva novos cortes de juros.
Isso torna os derivativos de juros particularmente interessantes nas próximas semanas. Após o corte de 25 pontos-base pelo BCE no mês passado, esse novo dado fortalece o argumento para outra redução já na reunião de setembro. Estamos nos posicionando para isso por meio de contratos futuros atrelados ao EURIBOR, que tendem a se valorizar à medida que as expectativas de juros recuam.
Um BCE mais dovish provavelmente exercerá pressão de baixa sobre o euro. Historicamente, a moeda enfraqueceu frente ao dólar quando o diferencial de juros se estreita a favor do Fed. Por isso, estamos explorando opções de venda (puts) no par EUR/USD como forma de capturar esse movimento cambial esperado.
Perspectiva para ações e volatilidade
Esse ambiente tende a ser favorável para as ações europeias, já que juros mais baixos reduzem os custos de financiamento das empresas. Vemos nisso um motivo para manter uma visão otimista (bullish) sobre derivativos de índices acionários. Com o Euro Stoxx 50 já acumulando alta de 9% no ano, essa desaceleração da inflação pode servir de catalisador para novos ganhos ao longo do verão europeu.
Por fim, este relatório de inflação reduz um importante foco de incerteza para o mercado. Uma trajetória mais previsível para o BCE deve levar a uma queda na volatilidade esperada. Vemos uma oportunidade em vender derivativos vinculados ao índice de volatilidade VSTOXX, que tende a recuar a partir do nível atual de 15.
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