Em junho, o estoque de novas casas unifamiliares nos EUA atingiu 9,8 meses, o nível mais alto desde outubro de 2007. Esses níveis elevados precederam recessões em cinco de seis casos registrados. Um estoque acima de seis meses geralmente sinaliza um mercado favorável aos compradores, pressionando os construtores a reduzir preços para liberar o estoque.
As vendas de novas casas em junho aumentaram 0,6%, mas ficaram abaixo das expectativas, marcando também uma diminuição de 6,6% em comparação ao ano anterior. O preço médio de uma nova casa diminuiu 2,9%, para $401.800, indicando que os construtores estão oferecendo descontos para atrair compradores.
As vendas de casas existentes também apresentaram queda em junho, refletindo um mercado imobiliário em desaceleração. O ambiente atual de taxas de hipoteca em alta, próximas a 7%, e a incerteza econômica estão impedindo potenciais compradores de adquirir imóveis, mantendo os níveis elevados de estoque.
Dado o sinal raro dos níveis de estoque de novas casas, acreditamos que os traders devem ver isso como uma oportunidade de se posicionar para uma queda no mercado imobiliário e um enfraquecimento econômico mais amplo. Estamos estabelecendo posições de venda em ações de construtores de casas por meio da compra de opções de venda no ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Essa estratégia é apoiada por relatórios recentes da Associação Nacional de Corretores que mostram que as vendas de casas existentes caíram pelo quinto mês consecutivo em junho, confirmando a perda de impulso.
O precedente histórico de níveis de estoque que antecedem uma recessão informa nossa estratégia de proteção contra a volatilidade do mercado. Estamos comprando opções de compra de longo prazo no Índice de Volatilidade CBOE (VIX), que atualmente está em torno de um relativamente baixo 15. Durante a recessão imobiliária de 2008, o VIX disparou acima de 80, sugerindo que as opções atuais estão com preço baixo em relação ao risco potencial à frente.
Esses dados também sinalizam uma provável migração para ativos mais seguros, o que nos leva a construir posições em setores defensivos. Estamos comprando opções de compra em ETFs de produtos de consumo (XLP) e utilidades (XLU), já que esses setores tendem a ter um desempenho melhor durante contrações econômicas. Isso é reafirmado pelos dados mais recentes do Índice de Preços ao Consumidor, que, embora esteja moderando, ainda mostra inflação persistente que continuará a pressionar os orçamentos familiares e os gastos discricionários.
A queda nos preços medianos das casas indica que as margens dos construtores estão sob ameaça, uma tendência que esperamos acelerar. Relatórios recentes de lucros de grandes construtores já notaram um aumento nos incentivos de vendas e taxas mais altas de cancelamento, justificando nossa posição de venda. Essa fraqueza específica em um setor econômico chave apoia uma postura defensiva mais ampla em todo o nosso portfólio.
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