O Norges Bank manteve sua taxa básica em 4,25% em junho, ao mesmo tempo em que elevou sua trajetória de juros e indicou uma probabilidade maior de mais uma alta. A projeção para o fim do ano agora está ligeiramente acima de 4,5%, ante a faixa anterior de 4,25% a 4,50%, sinalizando que os formuladores de política ainda veem riscos de inflação inclinados para cima.
As leituras de inflação de julho foram mistas, mas tanto o índice cheio quanto o núcleo permanecem acima da meta de 2% e é difícil estabelecer uma tendência clara de desinflação. Nesse contexto, a próxima decisão deve manter os juros inalterados, com qualquer aperto possivelmente adiado para setembro, quando novas projeções forem publicadas — mesmo com o banco central mantendo um tom cauteloso e duro.
Perspectiva de política monetária e riscos de inflação
Com a próxima reunião de política monetária do Norges Bank marcada para amanhã, 13 de agosto de 2026, esperamos que o banco central mantenha a taxa básica em 4,25%. Embora a inflação subjacente (núcleo) da Noruega tenha recuado recentemente para 3,4%, ela segue bem acima da meta oficial de 2,0%, mantendo os formuladores de política em estado de alerta. Essa inflação resistente sugere que o banco deve adotar um tom bastante duro amanhã, mantendo totalmente aberta a possibilidade de uma última alta de juros para 4,5% em setembro.
Estratégia de mercado: derivativos, câmbio e diferencial de juros
Para traders de derivativos de juros, recomendamos se posicionar para essa “pausa hawkish” por meio de Forward Rate Agreements (FRAs). Como o mercado atualmente precifica uma baixa probabilidade de alta amanhã, a compra de contratos de FRA para setembro oferece uma relação risco-retorno atrativa à medida que o mercado se ajusta a uma orientação mais vigilante do Norges Bank. Se o banco sinalizar de forma firme uma alta em setembro, esses rendimentos de curto prazo tendem a subir rapidamente.
No mercado de opções de câmbio, sugerimos utilizar opções de venda (puts) em EUR/NOK para se beneficiar de uma potencial valorização da coroa norueguesa. Dados históricos mostram que, quando o Norges Bank mantém uma postura de juros “mais altos por mais tempo” enquanto outros bancos centrais cortam, a coroa tende a se fortalecer — como no ganho de 3% frente ao euro durante a pausa hawkish no fim de 2023. A compra dessas puts permite proteção contra movimentos bruscos do mercado, ao mesmo tempo em que captura o potencial de alta da coroa.
Também sugerimos monitorar o diferencial de rendimento entre títulos do governo norueguês e os bunds alemães, que atualmente está amplo, em 150 pontos-base. Esse diferencial favorável tende a atrair fluxos de carry trade de volta para a coroa norueguesa nas próximas semanas. Estruturar swaps de derivativos que explorem esse diferencial em ampliação pode permitir capturar retornos mais estáveis à medida que a coroa se estabiliza.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
