A Nordea projeta que a inflação cheia (headline) da Zona do Euro permanecerá acima da meta do Banco Central Europeu (BCE) pelo menos até a primavera de 2027. As leituras recentes, excluindo energia, vieram ligeiramente mais fracas do que as projeções do BCE de junho — o que o banco atribui em parte a uma inflação de alimentos mais branda. Como resultado, a Nordea espera revisões para baixo nas projeções do BCE para a inflação cheia de 2026 e 2027, embora antecipe que os ajustes serão modestos.
O banco avalia que a inflação subjacente (core) deve evoluir, em linhas gerais, em linha com as projeções de junho e, portanto, espera que o perfil do núcleo permaneça praticamente inalterado. Com isso, a inflação subjacente deve ficar acima de 2% até o fim de 2028. A leitura da Nordea implica um pano de fundo de política monetária que mantém aberta a possibilidade de novas altas de juros pelo BCE.
Inflação Persistente E Implicações Para A Política Monetária
Neste momento, enfrentamos uma inflação persistente em toda a Zona do Euro, que deve manter a inflação cheia acima da meta de 2% do BCE até a primavera de 2027. Com a inflação subjacente projetada para permanecer acima de 2% até 2028, o banco central tem argumentos sólidos para manter os juros elevados — ou até mesmo voltar a elevá-los. Operadores de derivativos devem se preparar para um período mais longo de política monetária restritiva do que o mercado atualmente precifica.
Estratégias De Trading Para Um Ambiente De Juros Altos
Sugerimos ficar vendido em futuros de Euribor com vencimento em dezembro de 2026 e em meados de 2027 para se beneficiar de juros “mais altos por mais tempo”. A tese é respaldada por dados históricos; por exemplo, quando a inflação de serviços na Zona do Euro permaneceu teimosamente em 4,2% no fim de 2024, ficou evidente como é difícil arrefecer a alta de preços no núcleo. Se o mercado for forçado a retirar do preço os cortes de juros esperados, esses contratos futuros tendem a cair de valor, gerando retornos elevados para posições vendidas.
No câmbio, preferimos comprar opções de compra (calls) de euro contra o dólar americano (EUR/USD). Um BCE mais “hawkish” em contraste com um Federal Reserve em flexibilização deve impulsionar o euro nas próximas semanas. Vale lembrar agosto de 2024, quando o euro subiu para a máxima do ano, em 1,12 USD, em meio a divergências semelhantes de política monetária — evidenciando o quão sensível a moeda é ao diferencial de rendimento (yield gap) entre juros.
Também recomendamos comprar opções de venda (puts) do índice Euro Stoxx 50 para proteger carteiras de ações contra a volatilidade à frente. A inflação subjacente resistente e um período prolongado de juros altos tendem a pressionar lucros corporativos e comprimir múltiplos de valuation. Comprar essas puts enquanto os índices de volatilidade seguem baixos oferece um seguro relativamente barato contra uma queda acentuada do mercado.
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