Economistas da Nomura esperam que o Riksbank, o banco central da Suécia, mantenha a taxa básica de juros (a principal taxa usada para influenciar empréstimos, inflação e atividade econômica) em 1,75% na reunião de 19 de março e a deixe igual até 2026. Eles veem uma inflação CPIF sem energia fraca (CPIF é um índice oficial de preços ao consumidor; “sem energia” significa que retira itens de energia, que variam muito) e sinais fracos no PIB (Produto Interno Bruto, medida do tamanho da economia), mas também riscos de inflação por causa do conflito no Oriente Médio e de energia mais cara. Eles esperam que o Riksbank repita a orientação (comunicação do banco central sobre o que pretende fazer) de que a taxa deve ficar nesse nível por algum tempo. Em novas projeções, a inflação CPIF sem energia pode ser revisada um pouco para baixo, enquanto o CPIF pode ser revisado um pouco para cima.

Riscos de inflação versus crescimento fraco

A análise aponta preocupação com “efeitos de segunda rodada” (quando um choque inicial, como energia mais cara, passa para salários e outros preços e vira inflação mais persistente), além de mais incerteza para a inflação e para a atividade econômica. Também cita possíveis impactos na demanda (procura por bens e serviços), com a incerteza afetando a confiança para gastar e investir. A Suécia é descrita como tendo uma recuperação frágil após crescimento do PIB lento ou negativo em 2022 e 2023. Dados mensais do PIB sugerem que a produção caiu em dezembro e janeiro. A Nomura não espera mudança de juros neste ano e prevê uma alta no fim de 2027, levando a taxa para mais perto do meio do “intervalo neutro” de 1,50%–3,00% (faixa em que os juros nem estimulam nem freiam muito a economia). Ela acrescenta que um fim rápido do conflito e uma inflação mais fraca poderiam trazer um corte neste ano, enquanto um conflito mais longo poderia acelerar a inflação e provocar uma alta mais cedo. Com o mercado esperando que o Riksbank mantenha a taxa em 1,75% nesta semana, em 19 de março, a volatilidade (variação) dos juros de curto prazo deve continuar baixa. Com essa estabilidade, operadores podem considerar estratégias que ganham com pouca movimentação, como vender opções de curto prazo (contratos que dão direito de comprar ou vender um ativo por um preço até uma data; vender opções tenta lucrar com baixa variação) sobre futuros de juros suecos (contratos para negociar agora uma taxa/ativo para entrega no futuro). Essa visão é apoiada pela provável orientação do Riksbank de manter os juros nesse nível por algum tempo.

Implicações para posicionamento de mercado

Há um conflito claro entre dados domésticos fracos e riscos externos de inflação. Estatísticas recentes mostraram que o PIB da Suécia caiu 0,2% no último trimestre de 2025, e a inflação CPIF sem energia de fevereiro ficou pouco abaixo da meta de 2,0%. Porém, com o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) recentemente perto de US$ 95 por barril devido às tensões no Oriente Médio, o Riksbank não pode correr o risco de cortar juros ainda. Essa falta de ação sugere que a curva de juros (relação entre taxas de curto e longo prazo) pode ficar mais inclinada, porque os juros de curto prazo ficam “ancorados” (presos) enquanto os de prazo mais longo refletem riscos futuros de inflação e crescimento. A recuperação frágil desde a desaceleração de 2023 e 2024 está sendo prejudicada por essa incerteza, tornando as expectativas de altas de juros mais à frente um ponto importante. Operadores podem olhar para instrumentos que apostam em juros mais altos no futuro, talvez no fim de 2027. A principal diferença será guiada pela geopolítica, criando um resultado “binário” (dois cenários principais) para o mercado. Uma redução das tensões no Oriente Médio poderia recolocar cortes de juros no radar, enquanto um conflito maior quase certamente forçaria o Riksbank a subir juros antes do planejado. Isso torna a compra de opções com prazo longo e “fora do dinheiro” (out-of-the-money: opções que ainda não valem a pena exercer no preço atual) uma estratégia possível para se posicionar para uma mudança grande de política em qualquer direção.

Comece a negociar agora – Clique aqui para criar sua conta real na VT Markets