Perspectiva Atualizada de Crescimento e Inflação
A Nomura espera que o crescimento do PIB (Produto Interno Bruto, o total de bens e serviços produzidos) da zona do euro fique acima do potencial (o ritmo máximo sustentável sem gerar muita inflação) a partir de meados de 2026, ligado aos gastos fiscais (gastos do governo) da Alemanha e ao desempenho mais forte da Espanha. Também observa que a inflação de serviços (preços de itens como aluguel, saúde e transporte) está resistente (demora a cair), mas recuando. A Nomura prevê duas altas de juros do BCE (Banco Central Europeu) em 2028, já que o crescimento ficaria acima do potencial. Também afirma que há risco de alta de juros neste ano por causa do conflito no Irã. A Nomura espera afrouxamento fiscal na Alemanha neste ano (mais gasto público e/ou menos impostos). Acrescenta que isso pode ser compensado por aperto fiscal em outros países (menos gasto e/ou mais impostos). Vemos a inflação mais resistente do que o esperado, com os dados mais recentes do HICP de fevereiro mostrando alta para 2,8%. Isso se deve principalmente ao conflito no Irã, que levou o petróleo Brent (referência internacional de preço do petróleo) a ficar acima de US$ 95 por barril pela primeira vez desde o quarto trimestre de 2025. Os preços do gás natural na Europa também subiram, aumentando a pressão de alta sobre os custos na economia.Implicações Para os Mercados de Juros
Com essas pressões, vemos o BCE mantendo uma postura mais dura contra a inflação (hawkish: mais disposto a subir juros para conter preços) do que se esperava. O foco saiu de cortes de juros. Em vez disso, o risco de uma alta de juros antes do fim do ano virou uma possibilidade real. Para traders de derivativos (contratos financeiros cujo valor depende de outro ativo), isso significa que o mercado de swaps de juros (contratos para trocar juros fixos por juros variáveis, ou o contrário) pode estar subestimando a chance de juros mais altos em 2026 e 2027. Opções (contratos com direito de comprar ou vender algo a um preço definido) para se proteger ou ganhar com uma mudança mais dura do BCE, como pagar taxa fixa em swaps de juros (ficar posicionado para ganhar se os juros subirem) ou comprar opções de compra de Euribor (Euribor é uma taxa de referência de juros na zona do euro; call é o direito de comprar, que tende a ganhar valor quando as taxas sobem), ficam mais atraentes. Essa é uma forma de se posicionar para a inflação ficar acima da meta de 2% por mais tempo. Isso não é só sobre inflação; o crescimento também deve acelerar acima do potencial a partir de meados deste ano. Já aparecem sinais disso, apoiados por estímulo fiscal confirmado na Alemanha (medidas do governo para aquecer a economia) e pelo bom desempenho contínuo da economia espanhola. Essa combinação de inflação alta e crescimento firme dá ao BCE mais motivo para manter a política monetária (controle de juros e liquidez) apertada. Crie sua conta real na VT Markets e comece a operar agora.
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