A contratação no setor privado dos EUA desacelerou no início de outubro, segundo o NER Pulse, o complemento semanal do ADP National Employment Report. As empresas adicionaram, em média, 18,50 mil empregos por semana nas quatro semanas encerradas em 3 de outubro, ante 24,75 mil anteriormente, sinalizando perda de fôlego no ritmo de recrutamento.
Nos mercados, o dólar operou na defensiva, com o índice do dólar (DXY) retornando para abaixo da região de 102,00. A queda do dólar coincidiu com recuo dos rendimentos dos Treasuries ao longo da curva, mesmo com a alta dos preços do petróleo. De forma mais ampla, as condições de emprego são acompanhadas como termômetro da saúde econômica e da avaliação das moedas, porque um mercado de trabalho apertado pode elevar salários e retroalimentar a inflação. Formuladores de política monitoram o crescimento salarial como parte da dinâmica inflacionária subjacente, enquanto os mandatos dos bancos centrais diferem: o Federal Reserve (Fed) busca máximo emprego e estabilidade de preços, ao passo que o Banco Central Europeu (BCE) tem foco no controle da inflação.
Implicações para o Dólar e Derivativos de Juros
Em resposta ao mais recente arrefecimento das contratações no setor privado, sugerimos que traders de derivativos se preparem para continuidade da pressão baixista sobre o dólar e sobre os rendimentos domésticos dos Treasuries. Com as adições semanais de vagas caindo para 18,50 mil, as expectativas de novos cortes de juros pelo Federal Reserve ganham mais tração nos mercados financeiros. Historicamente, desacelerações semelhantes no crescimento do emprego levaram o DXY a romper níveis importantes de suporte, tornando futuros vendidos em dólar e opções de venda (puts) um hedge atrativo para as próximas semanas.
Recomendamos observar de perto os derivativos de juros, em especial opções de compra (calls) sobre futuros de Treasuries, já que a queda dos yields tende a impulsionar os preços dos títulos. Os rendimentos da Treasury de 10 anos recuaram recentemente em direção a 3,80%, em linha com padrões históricos em que a perda de força no mercado de trabalho desencadeia migração para ativos de renda fixa. Posicionar-se para yields mais baixos permite capturar o movimento de reprecificação do mercado em direção a uma postura monetária mais dovish antes das próximas reuniões dos bancos centrais.
Oportunidades em Derivativos de Commodities e Metais Preciosos
Derivativos de commodities também oferecem oportunidades claras, especialmente diante da divergência incomum em que os preços do petróleo sobem ao mesmo tempo em que o dólar se enfraquece. Historicamente, os futuros de ouro avançaram mais de 3% no mês seguinte a uma queda sustentada do DXY abaixo de 102,00, impulsionados por yields reais mais baixos e demanda por proteção. Indicamos o uso de call spreads de viés altista em contratos de metais preciosos e energia para capturar esse potencial de alta, ao mesmo tempo em que se administra a volatilidade de baixa em um ambiente macroeconômico em mudança.
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