A negociação em IA está migrando da escassez para a lógica econômica à medida que os custos de modelos e de inferência caem, ampliando a adoção por meio de sistemas open source, plataformas de nuvem e APIs, ao mesmo tempo em que enfraquece o poder de precificação de alguns desenvolvedores e fornecedores de hardware. A concorrência chinesa está pressionando preço e eficiência, com a Alibaba lançando seu maior modelo e a DeepSeek oferecendo preços ultrabaixos, incentivando casos de uso em que o “bom o suficiente” supera o desempenho de fronteira. Os hyperscalers ainda estão construindo capacidade, mas as compras estão ficando mais seletivas, com os clientes focando no custo por tarefa; o capex consensual de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle subiu de cerca de US$ 485 bi no início de 2026 para aproximadamente US$ 730 bi em julho, enquanto o UBS vê crescimento de 76% em 2026, desacelerando para 25% em 2027 e 6% em 2028. A demanda pode pivotar para aceleradores customizados, otimização de inferência, redes, energia e refrigeração, em vez de máxima intensidade de GPUs.
Para a Coreia, um posicionamento mais “limpo” pode sustentar um repique tático, mas não garante um novo ciclo de lucros. O J.P. Morgan estima que o desmonte de ETFs alavancados está completo e que os hedge funds já passaram por cerca de 90% do desalavancagem, porém o risco é que as expectativas para memória atinjam o pico antes da demanda. A TrendForce ainda espera suboferta de DRAM, com o crescimento da demanda potencialmente superando a oferta até 2027, embora HBM e DRAM avançada para servidores possam continuar apertadas, enquanto DRAM commodity e NAND permanecem mais cíclicas. A mensagem mais ampla é que os retornos devem se concentrar em distribuição, dados proprietários e plataformas, junto com infraestrutura eficiente — e não apenas nos gargalos da primeira fase.
Transição no Mercado de Opções à medida que a Economia da IA Muda
Estamos observando uma transição crítica no mercado de opções conforme a tese de IA migra da escassez de infraestrutura bruta para a eficiência de custos. Operadores de derivativos devem se preparar para uma queda da volatilidade implícita dos principais fornecedores de hardware à medida que arrefece a corrida desesperada por chips. Sugerimos deslocar o foco para estratégias de opções que explorem essa transição, sobretudo à medida que o crescimento do capex dos hyperscalers começa a desacelerar.
Dados recentes do setor mostram que, embora o gasto de capital combinado de gigantes de tecnologia como Microsoft, Alphabet e Meta deva chegar a quase US$ 730 bilhões neste ano, a taxa de crescimento deve desacelerar para 25% no próximo ano. Essa desaceleração torna muito mais difícil justificar o prêmio elevado em calls de hardware. Recomendamos mirar bull call spreads em software de mega caps e plataformas digitais que conseguem monetizar com sucesso modelos de IA mais baratos.
Ao olhar para a Coreia do Sul, vemos sinais de que as expectativas de pico para memória já estão precificadas no KOSPI, mesmo com a memória de alta largura de banda (HBM) ainda apertada. Ciclos históricos mostram que os múltiplos de ações de memória frequentemente atingem o pico vários trimestres antes das receitas corporativas de fato. Para administrar esse risco, preferimos usar opções de venda (puts) ou bear put spreads em grandes fabricantes de memória para fazer hedge contra uma contração de valuation.
À medida que o setor desloca o foco para inferência mais barata em vez de modelos massivos de treinamento, silício customizado e infraestrutura especializada ganham tração. Essa mudança se reflete no aumento do volume de opções em empresas mid caps de redes e gestão de energia. Podemos capturar essa tendência vendendo puts em provedores de infraestrutura selecionados que se beneficiam desse impulso de eficiência, permitindo-nos capturar prêmio sobre fluxos de caixa estáveis.
Protegendo Exposição a Hardware e Capitalizando em Plataformas de Software
O skew de volatilidade implícita para os principais ETFs de semicondutores passou recentemente a favorecer puts em detrimento de calls, indicando que players institucionais estão fazendo hedge ativamente de sua exposição a hardware. Isso sugere que o “dinheiro fácil” do momentum puramente de hardware, por ora, já ficou para trás. Acreditamos que operar calendar spreads de curto prazo nesses nomes de hardware permitirá capturar prêmios elevados sem assumir apostas direcionais.
A precificação agressiva de modelos open source por empresas de tecnologia chinesas está acelerando a deflação global de custos e comprimindo margens para desenvolvedores de modelos. Essa guerra de preços torna opções de compra (calls) de longo prazo em desenvolvedores de IA “pure play” altamente arriscadas e especulativas. Em vez disso, preferimos comprar calls longas (long-dated) em plataformas consolidadas de software corporativo que conseguem integrar com facilidade esses modelos mais baratos para elevar suas próprias margens de lucro.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
