O Banco Central Europeu (BCE) está inclinado a manter as taxas de juros após realizar oito cortes. A previsão econômica mostrou leve melhora desde junho.
Essa abordagem cautelosa é considerada adequada diante das incertezas contínuas. As previsões atuais do mercado sugerem uma chance de 50/50 de um corte adicional até dezembro.
Vemos os comentários do formulador de políticas como um sinal claro de que o ciclo de cortes de juros provavelmente estará em pausa no futuro próximo. Essa pausa indica que as expectativas de cortes agressivos precisam ser reconsideradas. O foco agora se desloca do *número* de futuros cortes para a *duração* dessa pausa.
Acreditamos que essa posição é justificada por dados recentes que mostram a inflação da zona do euro subindo inesperadamente para 2,6% em maio, de 2,4% em abril. Além disso, o forte crescimento salarial, que atingiu 4,7% no primeiro trimestre, fornece uma razão sólida para o banco central esperar para ver. Essa inflação doméstica persistente torna um novo corte rápido altamente improvável.
Dada a expectativa dividida do mercado para um movimento no final do ano, antecipamos um aumento na volatilidade implícita em ativos denominados em euros. Os traders devem considerar a compra de straddles ou strangles em índices como o Euro Stoxx 50 para negociar a incerteza em torno de futuros relatórios de inflação. Essa estratégia lucra com um movimento acentuado do mercado em qualquer direção.
Ajustaríamos as posições em swaps de taxa de juros para refletir um cenário de taxas mais altas por mais tempo do que o anteriormente previsto. A curva a termo, que pode ainda estar precificando uma maior probabilidade de cortes do que o comunicado pelo Sr. Nagel, parece indevidamente avaliada. Receber a taxa fixa em swaps com um prazo de 6 meses a 1 ano pode ser uma maneira eficaz de se posicionar para esta pausa na política.
Historicamente, essas pausas nas políticas durante períodos de ambiguidade econômica levaram a mercados instáveis até que uma tendência mais clara emergisse.
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