O Tesouro dos EUA divulgou sua programação de leilões para a próxima semana. Ele planeja vender $69 bilhões em títulos de 2 anos, $70 bilhões em títulos de 5 anos e $44 bilhões em títulos de 7 anos.
Esses leilões ocorrerão no início da semana, com os títulos de 2 e 5 anos leiloados na segunda-feira e os títulos de 7 anos na terça-feira. Essa programação evita sobreposições com a decisão de taxa do Comitê de Mercado Aberto da Reserva Federal na quarta-feira à tarde.
Os rendimentos atuais do mercado de dívida dos EUA estão em uma tendência de alta. Os rendimentos dos títulos de 2 anos estão em 3,926%, com aumento de 4,3 pontos-base, enquanto os títulos de 5 anos estão em 3,981%, com um aumento de 4,6 pontos-base.
Os títulos de 10 anos têm um rendimento de 4,419%, com um aumento de 3,2 pontos-base. Além disso, os títulos de 30 anos estão em 4,961%, com um aumento de 1,3 pontos-base.
A próxima emissão de $183 bilhões em nova dívida governamental é um teste crítico para o mercado, especialmente com sua programação logo antes da decisão de taxa. A grande oferta pode ter dificuldade em encontrar compradores, a menos que rendimentos mais altos sejam oferecidos como incentivo. Isso sugere que o caminho de menor resistência para os preços dos títulos é para baixo, e para os rendimentos, para cima.
A pressão ascendente provavelmente será mais intensa na parte inicial da curva, onde os maiores leilões estão concentrados. Portanto, devemos focar em estratégias derivativas em instrumentos ligados às taxas de 2 e 5 anos. Isso é uma resposta direta ao mercado absorvendo $139 bilhões em dívida de curto prazo em um único dia.
Essa pressão é aumentada pela inflação persistente, com o último relatório sobre o Índice de Preços ao Consumidor mostrando uma taxa anual de 3,5%, bem acima da meta do banco central. Consequentemente, as expectativas do mercado refletidas na Ferramenta CME FedWatch mudaram drasticamente, agora precificando apenas um ou dois cortes de taxa para todo o ano. Esse contexto torna mais difícil para o mercado absorver nova dívida nos níveis atuais de rendimento.
Dada a combinação de grande oferta e incerteza de políticas, antecipamos um aumento significativo na volatilidade das taxas de juros. O Índice MOVE, um indicador chave da volatilidade do mercado de títulos do Tesouro, já subiu para perto de 100, partindo de baixos 80, sinalizando crescente ansiedade dos investidores. Esperamos que essa tendência continue durante os eventos da próxima semana.
Em resposta, os traders devem considerar comprar proteção contra o aumento dos rendimentos, como a compra de opções de venda em futuros de títulos do Tesouro. Outra estratégia é comprar volatilidade diretamente através de instrumentos como straddles em contratos futuros, que lucrariam com uma grande oscilação de preços, independentemente da direção após os leilões e o anúncio de políticas. Essa abordagem se protege contra o risco do evento sem apostar em um resultado específico.
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