Lloyd Chan, do MUFG, descreve o dólar de Singapura (SGD) como relativamente defensivo frente a outras moedas da ASEAN, sustentado pelo arcabouço rígido da Autoridade Monetária de Singapura (MAS) para a taxa de câmbio efetiva nominal do dólar de Singapura (S$NEER), que ajuda a conter a volatilidade cambial e a ancorar as expectativas de inflação. Ainda assim, o banco espera que o SGD enfraqueça modestamente em relação ao dólar americano (USD), à medida que os diferenciais de juros avancem ainda mais a favor do USD.
Em termos regionais, o posicionamento do MUFG aponta para força do USD contra algumas moedas da ASEAN, com o baht tailandês (THB), o ringgit malaio (MYR) e a rupia indonésia (IDR) em destaque, mantendo, ao mesmo tempo, uma preferência relativa pelo SGD. Em política monetária, o banco projeta que a MAS manterá sua postura restritiva na reunião de julho, com o crescimento descrito como suficientemente resiliente para a autoridade seguir se inclinando contra os riscos de inflação.
Dinâmica de Juros EUA–Singapura e Estratégia Cambial de Curto Prazo
Diante do aumento do diferencial de juros entre os EUA e Singapura, antecipamos que o dólar de Singapura terá uma depreciação modesta frente ao dólar americano. A taxa de política do Federal Reserve está atualmente em 4,75%, enquanto a principal taxa overnight de Singapura (SORA) oscila em torno de 3,50%, tornando os ativos denominados em dólar mais atraentes. Portanto, devemos considerar estratégias de curto prazo que favoreçam o USD em detrimento do SGD até o próximo trimestre.
O dólar de Singapura, contudo, segue como nossa moeda defensiva preferida dentro da região da ASEAN, devido à estabilidade proporcionada por seu arcabouço de política. Apenas no último trimestre, o baht tailandês se desvalorizou em mais de 2,5% frente ao SGD, com a rupia indonésia exibindo desempenho relativo igualmente fraco. Estamos olhando operações de valor relativo, como ficar comprado em SGD/THB ou SGD/IDR, para capitalizar essa divergência.
Política da MAS, Inflação e o SGD como Âncora Regional
Esperamos que a Autoridade Monetária de Singapura mantenha sua postura de política restritiva na próxima reunião de julho. A inflação subjacente (core) de Singapura em maio foi reportada em 3,1%, ainda elevada, o que dá ao banco central motivos de sobra para continuar usando uma moeda forte para administrar as pressões de preços. Essa estabilidade esperada reforça o papel do SGD como âncora regional.
Historicamente, a MAS tem usado a banda de política do S$NEER para se posicionar de forma agressiva contra a inflação, resultando em menor volatilidade para o dólar de Singapura em comparação com seus vizinhos. Essa abordagem administrada reduz grandes oscilações e oferece um ambiente mais previsível para os operadores. Isso torna estratégias compradas em SGD contra moedas regionais mais voláteis especialmente atraentes nas próximas semanas.
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