Stephen Miran, membro do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA), disse que as expectativas de inflação (o que pessoas e empresas esperam que aconteça com os preços) ainda não mudaram por causa do aumento do preço do petróleo. Ele afirmou que não há evidência de um choque de inflação vindo do petróleo (uma alta repentina e forte dos preços). Ele disse que não há evidência de uma espiral salários-preços (quando salários sobem, empresas repassam aos preços, e isso alimenta novas altas de salários), e que esse cenário parece extremamente improvável. Ele também afirmou que o crescimento dos salários vem diminuindo.

Sinais do Fed continuam “dovish”

Miran disse que não vê sinal de que outros colegas do Fed estejam mudando de opinião por causa do petróleo. Ele acrescentou que os mercados estão voláteis (com oscilações fortes) no meio de uma guerra e que não pretende dar muita importância aos movimentos de curto prazo. Ele disse que continua preocupado com o mercado de trabalho, mas observou que o Fed consegue lidar com isso. Ele afirmou que o Fed está reduzindo a demanda por trabalho de forma inadequada (ou seja, deixando a economia fria demais, o que pode frear contratações). Ele disse que a política monetária (decisões do Fed sobre juros e condições financeiras) poderia estar cerca de 1 ponto percentual mais “fácil” ao longo do ano (juros mais baixos ou menos restrição). Ele disse que a inflação está voltando para a meta daqui a um ano. Com base nesses comentários, acreditamos que o Fed pode estar mais inclinado a reduzir juros do que o mercado espera hoje. A visão de que o Fed está segurando demais a demanda por trabalho sugere uma mudança para um tom mais “dovish” (mais favorável a cortar juros) no horizonte. Isso cria uma oportunidade para traders (pessoas que operam no mercado no curto prazo) posicionados para queda nas taxas de juros. Os dados do mercado de trabalho no começo deste mês apoiam essa visão. O relatório de empregos de fevereiro de 2026 mostrou a desaceleração do crescimento dos salários para 3,8% ao ano, mantendo a tendência de esfriamento vista ao longo de 2025. Isso enfraquece o argumento de manter juros altos para combater uma espiral salários-preços que não apareceu.

Implicações de trade para juros

Apesar de o Brent (referência internacional do preço do petróleo) ter se mantido perto de US$ 95 por barril por causa do conflito geopolítico (tensões e guerras que afetam países e mercados), há pouca evidência de que isso esteja virando inflação mais ampla. A leitura mais recente do CPI (Índice de Preços ao Consumidor, medida de inflação) de fevereiro de 2026 ficou em 2,8%, mostrando que as pressões de inflação “subjacente” (core, que exclui itens mais voláteis como energia e alimentos) estão diminuindo. Isso dá ao Fed espaço para olhar além da volatilidade da energia e focar no enfraquecimento do mercado de trabalho. Nas próximas semanas, traders devem considerar posições que ganhem com uma queda nas expectativas de juros de curto prazo. Os mercados de futuros e opções de juros (contratos para negociar preços/níveis futuros de taxas, com opções dando o direito de comprar ou vender) hoje precificam apenas cerca de dois cortes de 0,25 ponto percentual para o restante de 2026. Esses comentários mais “dovish” sugerem potencial para até 1 ponto percentual de queda, o que abre uma diferença clara para operar. Dada a volatilidade mencionada por causa da guerra, usar opções pode ser uma estratégia mais segura. Comprar opções de compra (call, que dá o direito de comprar) sobre futuros de Treasuries (títulos do governo dos EUA) ou fazer swaps de juros “receive-fixed” (swap, contrato em que uma parte recebe taxa fixa e paga taxa variável; isso tende a se beneficiar quando os juros caem) permite ganhar com a queda dos juros, limitando a perda. A alta volatilidade pode aumentar o custo das opções (prêmio, o preço pago pela opção), mas também indica chance de um ajuste rápido de preços se o Fed sinalizar cortes mais fortes. Também vale acompanhar de perto a curva de juros (diferença entre juros de curto e de longo prazo), pois ela tende a ficar mais inclinada (steepen, quando a diferença aumenta) se o Fed começar a cortar. Um trade clássico é apostar em um aumento do spread (diferença) entre os rendimentos de 2 anos e 10 anos dos Treasuries. Isso pode ser feito com spreads em futuros, esperando que os juros de curto prazo caiam mais rápido do que os de longo prazo quando o Fed mudar de direção oficialmente.

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