Os mercados onshore da Indonésia estão focados na aguardada nomeação de um novo presidente do Bank Indonesia após a saída de Perry Warjiyo. A presidente interina Destry Damayanti tem priorizado medidas não relacionadas à taxa de juros e a liquidez em IDR, enquanto o foco se desloca para como a próxima equipe de liderança irá navegar um cenário misto de crescimento e inflação, um saldo externo mais fraco e um USDIDR oscilando dentro de uma faixa.
Nas sessões recentes, o USDIDR negociou entre 17.900 e 18.000, enquanto o rendimento de referência na ponta longa tem se mantido estável em torno de 7,3%, acompanhando a alta dos juros nos EUA e uma correção nos preços do petróleo. O relatório do PIB do 2T, previsto para quarta-feira, deve mostrar alta de 5,3% na comparação anual, ante 5,6% no 1T mesmo após o choque de energia, reforçando as expectativas de que o Bank Indonesia manterá a taxa de política monetária inalterada no curto prazo.
Estratégias para um Mercado de Câmbio em Faixa
Recomendamos que traders de derivativos aproveitem o USDIDR em regime de “range”, que atualmente se estabiliza entre 17.900 e 18.000. Vender volatilidade de curto prazo por meio de estratégias de iron condor ou straddles vendidos permitirá capturar prêmio enquanto as oscilações cambiais permanecem contidas. Historicamente, durante transições de comando no Bank Indonesia, a forte intervenção do banco central no mercado tende a reduzir a volatilidade da moeda, tornando estratégias de venda de prêmio particularmente eficazes.
Com a presidente interina priorizando medidas não relacionadas a juros e a liquidez em rupiah, devemos nos posicionar para um ambiente de taxas estáveis. Recomendamos receber a taxa fixa em swaps de juros de curto a médio prazo, já que a taxa básica tem alta probabilidade de ficar inalterada nas próximas semanas. Essa postura neutra já vem sendo precificada pelo mercado de bonds, onde o rendimento do título de referência de 10 anos tem se mantido de forma notavelmente estável em torno de 7,3%.
Pausa na Política e Gestão de Risco em Meio à Transição de Liderança
Essa pausa de política monetária é bem sustentada por uma combinação resiliente de crescimento e inflação, mesmo com a projeção de o PIB do 2T desacelerar levemente para 5,3% ante 5,6% no 1T. Esse nível sólido de atividade reduz a urgência de o banco central cortar juros para estimular o crescimento, reforçando ainda mais a tese de mercado em faixa. Podemos nos apoiar nesse pano de fundo macroeconômico estável para negociar futuros de juros com elevado grau de confiança.
Embora a transição de comando esteja ocorrendo de forma tranquila, ainda é necessário fazer hedge contra riscos de cauda em torno da nomeação oficial do novo presidente. Sugerimos comprar opções de compra (call) de USDIDR baratas e fora do dinheiro para proteger posições vendidas em volatilidade contra qualquer saída súbita de capital ou mudanças inesperadas para um viés mais hawkish. Esse arranjo balanceado permite capturar carrego de forma consistente, mantendo proteção contra manchetes políticas repentinas.
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