A divulgação do ZEW de agosto na Alemanha é aguardada, com o consenso apontando para uma melhora no indicador de situação atual, à medida que a economia se mantém resiliente ao choque de energia e o afrouxamento fiscal sustenta a atividade. O relatório do mercado de trabalho do Reino Unido também está no radar, com a expectativa de que os ganhos médios semanais desacelerem a partir de níveis acima de 4% e de que o desemprego permaneça abaixo de 5%; os mercados precificam uma alta de juros do BoE até o fim do ano, enquanto a nota prevê a manutenção da Bank Rate. Nos EUA, os dados de produção industrial e de manufatura de julho devem vir ligeiramente mais firmes do que em junho, junto com indicadores do setor imobiliário.
O Brent avançou para acima de US$ 91/barril com a escalada das tensões no Oriente Médio após expirar um Memorando de Entendimento (MoU) de 60 dias entre EUA e Irã, enquanto a normalização do tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz perdeu força e os riscos aumentaram nas proximidades de Bab el-Mandeb. Os indicadores de sentimento de agosto nos EUA superaram as expectativas: o índice Empire (NY Fed) subiu para 20,6, de 15,6, ante 11 esperado, e o índice NAHB avançou para 35, de 34, ante 33 esperado. As expectativas de inflação Origo na Suécia subiram para 1,97% de 1,83% em um ano e para 2,07% de 2,02% em dois anos. Os dados de julho da China enfraqueceram, com vendas no varejo em 0,6% a/a (1,5% consenso; 1,0% anterior), produção industrial em 4,5% a/a (5,0%; 5,3%), preços de imóveis novos em queda de 0,18% m/m e investimento em propriedade recuando perto de 20% a/a no acumulado do ano. As ações caíram, com o S&P 500 em baixa de 0,5% e o Stoxx 600 recuando 0,2%, enquanto o EUR/USD chegou a superar 1,16 antes de ceder para abaixo de 1,1580 e os yields dos Treasuries de 30 anos atingiram o maior nível desde 2007.
—Curvas de Juros, Commodities e Estratégias de Portfólio
Com os yields dos Treasuries de 30 anos avançando em direção ao patamar de 5% — níveis não vistos de forma consistente desde 2007 —, recomendamos que traders de derivativos se posicionem para uma curva de juros mais inclinada (steepening). O uso de swaptions payer ou a venda de contratos futuros de Treasuries de vencimento longo pode ajudar a fazer hedge contra essa pressão de “bearish steepening”. À medida que os yields globais enfrentam pressão altista devido à forte emissão de dívida e aos custos de energia persistentemente elevados, segue como prioridade assegurar proteção contra novas vendas em duration mais longa.
A instabilidade geopolítica no Oriente Médio puxou o Brent de volta para acima de US$ 91 por barril, ameaçando reacender choques inflacionários de oferta. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) no Brent ou o uso de bull call spreads para capturar alta adicional. Essa estratégia protege carteiras contra picos súbitos associados a interrupções no transporte marítimo nas proximidades do Estreito de Ormuz e de Bab el-Mandeb.
No câmbio, vemos uma oportunidade relevante de explorar a força das commodities via posição comprada em coroa norueguesa (NOK) contra o euro. O EUR/NOK tem oscilado recentemente perto do nível de 11,00, tornando atrativas opções de venda (puts) com viés para NOK, já que preços altos do petróleo melhoram os termos de troca da Noruega. Enquanto isso, traders devem monitorar o nível de 1,1580 no EUR/USD, onde straddles de curto prazo podem se beneficiar de movimentos bruscos de volatilidade no par.
—Fraqueza Global e Postura Defensiva em Ações
Dados econômicos fracos da China, onde as vendas no varejo desaceleraram para apenas 0,6% e o investimento imobiliário caiu perto de 20%, sugerem que o crescimento global segue bastante desigual. Para amortecer um movimento mais amplo de correção em ações, sugerimos a compra de opções de venda (puts) no S&P 500 ou no Stoxx 600, especialmente à medida que o aumento dos custos de energia aperta margens e o orçamento do consumidor em itens essenciais. Esse posicionamento defensivo ajuda a proteger carteiras contra uma possível correção impulsionada por taxas livres de risco elevadas e demanda fraca na Ásia.
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