A Autoridade Monetária de Singapura (MAS, na sigla em inglês) apertou a política monetária pela segunda reunião consecutiva, elevando muito ligeiramente o ritmo de apreciação da banda da taxa de câmbio efetiva nominal (NEER) do dólar de Singapura, enquanto manteve inalterados o centro e a largura da banda. O movimento veio após o ajuste de abril e foi descrito como menor do que a etapa anterior. O USD/SGD cedeu apenas modestamente após o anúncio, sendo negociado em torno de 1,2890.
A decisão veio acompanhada de avaliações de inflação mantidas: a MAS preservou tanto a projeção de inflação cheia (headline) quanto a de núcleo (core) em 1,5%–2,5% para 2026. No lado da atividade, o crescimento do 1º semestre de 2026 foi de 6%, e a projeção oficial para o ano cheio é de 2%–4%, faixa que pode ser revisada para cima se o ritmo continuar.
Força do SGD e Perspectivas de Política
Vemos a decisão inesperada da Autoridade Monetária de Singapura de apertar a política como um sinal claro de que a força do SGD veio para ficar. Com o crescimento do PIB no 1º semestre de 2026 em um robusto 6,0%, superando a projeção inicial de 2%–4%, o banco central está priorizando o controle da inflação em detrimento de preocupações com o crescimento. Operadores de derivativos devem se preparar para um dólar de Singapura (SGD) mais forte nas próximas semanas, à medida que o mercado continua a precificar essa guinada mais hawkish.
Com o USD/SGD orbitando a região de 1,2890, recomendamos a compra de opções de venda (puts) de USD/SGD de curto prazo para capturar nova queda. Historicamente, eventos de aumento da inclinação (steepening) da banda da MAS levaram a uma apreciação sustentada do SGD, de forma semelhante ao ciclo de aperto de 2022, quando a moeda se valorizou mais de 4% contra o dólar americano. Esperamos que o par mire o nível de 1,2750 até o fim de agosto, à medida que a banda de política mais inclinada passe a fazer efeito.
Estratégias de Derivativos e Perspectiva de Volatilidade
No mercado de derivativos de juros, recomendamos posicionamento para juros de curto prazo mais altos. Derivativos atrelados à Singapore Overnight Rate Average (SORA) devem sofrer pressão altista, especialmente porque a SORA historicamente apresentou picos durante fases hawkish anteriores, refletindo condições domésticas de liquidez mais apertadas. Operadores podem se beneficiar disso ao montar swaps pagadores (payer swaps) em SORA de 1 ano para lucrar com a alta das taxas domésticas.
Além disso, como esse segundo aperto consecutivo pegou o mercado de surpresa, a volatilidade implícita em opções de SGD segue relativamente barata. Sugerimos comprar straddles próximos do dinheiro (near-the-money) em pares cruzados com SGD para se beneficiar de um esperado aumento da volatilidade. Essa estratégia permite capturar movimentos bruscos de câmbio, ao mesmo tempo em que faz hedge contra mudanças macroeconômicas mais amplas.
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