Os futuros de taxa overnight indicam que o Banco do Japão (BoJ) tem aproximadamente uma chance em quatro de elevar os juros em 30 de outubro, mesmo depois de o presidente Kazuo Ueda afirmar que continuará subindo as taxas. A diferença de política monetária tem sido teimosamente persistente: o Federal Reserve elevou sua faixa para 3,75%–4,00% em 16 de setembro e o BoJ foi para 1,25% em 18 de setembro, deixando inalterado o diferencial de 2,75 pontos percentuais antes e depois de ambos os movimentos de 25 pontos-base. O iene se desvalorizou após cada decisão: o USD/JPY estava perto de 160,00 quando o BoJ elevou os juros para 1% em 16 de junho e ficou logo abaixo de 164,00 no fim de julho, antes de o Ministério das Finanças intervir em 30 de julho, com apoio dos EUA no dia seguinte. Após a alta de 18 de setembro, aprovada por 7–2, o par estava por volta de 157,00 e alcançou 159,00 em uma semana.

A atenção está migrando para o relatório do BoJ de 29–30 de outubro, no qual o mercado buscará orientação sobre o ritmo, mais do que sobre a decisão em si. O núcleo do CPI de Tóquio subiu 2,7% na comparação anual em setembro, ante 1,8% em agosto e acima da projeção de 2,4%, enquanto a medida que exclui alimentos frescos e energia avançou 3%, máxima em 13 meses, mesmo com o aumento do subsídio à gasolina. Fontes ouvidas pela Reuters disseram que o relatório pode antecipar o momento em que a inflação subjacente atinge 2%, em relação a uma projeção de julho que abrangia de outubro de 2026 a março de 2028, comprimindo uma janela de 18 meses. Os futuros precificam 26% de chance de alta em outubro, a maior parte de um movimento até dezembro, e uma taxa de política de 2,02% até setembro de 2027.

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Níveis Técnicos e Dinâmica de Curto Prazo do Iene

Devemos monitorar de perto o suporte de 157,00 no USD/JPY à medida que nos aproximamos das reuniões decisivas de bancos centrais no fim deste mês. O par tem se consolidado entre 156,50 e 159,00, oscilando praticamente em cima das médias móveis exponenciais de 50 e 200 dias, perto de 158,00. Um fechamento diário sustentado abaixo de 157,00 pode sinalizar uma queda mais profunda em direção a 155,00 e, potencialmente, à mínima de setembro em 153,00.

No momento, o mercado embute apenas 26% de chance de um aumento de juros do BoJ em 30 de outubro, mas os dados econômicos subjacentes sugerem que os formuladores de política estão sob pressão para agir. A inflação de núcleo de Tóquio saltou para 2,7% em setembro, superando com folga a previsão de 2,4% apesar dos subsídios governamentais à gasolina. Se o próximo relatório trimestral do BoJ antecipar seu cronograma para uma inflação sustentável de 2%, isso pode desencadear uma rápida reprecificação do iene.

Neste momento, o diferencial de juros favorece fortemente o dólar, com a taxa básica do Fed em 3,75%–4,00% contra 1,25% no BoJ. Como esse gap de 2,75 pontos percentuais permanece amplo, os traders continuam usando o iene como moeda barata de financiamento. No entanto, se o BoJ sinalizar altas consecutivas em janeiro e março, em vez do ritmo lento atual, esse diferencial de rendimento encolherá muito mais rápido do que o mercado espera.

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Riscos de Evento e Estratégias com Derivativos

Também precisamos nos preparar para a decisão de política do Federal Reserve em 28 de outubro, apenas dois dias antes de o BoJ anunciar seus próprios planos. Embora os mercados de futuros indiquem apenas uma chance em cinco de alta de juros pelo Fed após o crescimento modesto de 29.000 empregos na folha de pagamento de setembro, qualquer surpresa vinda de Washington alterará instantaneamente o diferencial de juros. Os próximos dados de inflação dos EUA, em 14 de outubro, serão o primeiro grande catalisador para remodelar essas expectativas de taxa.

Para estratégias com derivativos nas próximas semanas, favorecemos buscar posições vendidas em USD/JPY se o par romper abaixo de 157,00, mirando um movimento de queda até 153,00. Se o BoJ não sinalizar um ritmo mais rápido de aperto em 30 de outubro, devemos virar a mão e esperar um retorno rápido a 159,00 e, possivelmente, 160,00. Vamos invalidar nosso viés baixista para o iene se o USD/JPY negociar de forma consistente acima da resistência em 159,00.

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