A pesquisa Decision Maker Panel do Reino Unido para junho mostrou expectativas de inflação para um ano recuando para 3,3%, ante 3,7% em maio, enquanto a métrica de três anos permaneceu em 2,9%, em comparação com 2,7% antes do conflito. Em contraste com a visão mais branda para a inflação no curto prazo, as intenções de reajuste de preços das empresas ao longo dos próximos 12 meses ficaram em 4,0%. Em uma base suavizada de três meses, essa medida avançou para 4,1%.
A expectativa de crescimento salarial também subiu marginalmente, para 3,5% em junho, ante 3,4% em maio. Os números apontam para pressões persistentes sobre preços e salários, mesmo com o arrefecimento das expectativas de inflação de curto prazo, e sugerem que a queda dos preços de energia pode demorar mais para se refletir nas expectativas corporativas. Os dados, por si só, não indicam mudança no balanço de opiniões em torno de uma manutenção (“hold”) em julho no Comitê de Política Monetária (MPC).
Perspectiva de política do Banco da Inglaterra e posicionamento de mercado
Acreditamos que o Banco da Inglaterra deve manter os juros na próxima reunião de julho, uma vez que a pesquisa Decision Maker Panel sugere que as pressões subjacentes de preços seguem presentes. Essa visão é corroborada pelo mercado de futuros de SONIA, que atualmente embute uma probabilidade superior a 80% de nenhuma mudança na Bank Rate. Assim, operações que se beneficiam de baixa volatilidade no curto prazo — como a venda de straddles em opções de short-sterling com vencimento após a decisão de julho — parecem atraentes.
Essa leitura é reforçada por estatísticas oficiais: o CPI mais recente mostrou inflação subjacente (core) ainda resistente em 3,8%. Da mesma forma, o crescimento salarial, que o ONS reportou em 4,0% nos três meses até maio, continua alto demais para o conforto do MPC. Esses números sustentam a conclusão da pesquisa de que as empresas esperam seguir elevando salários e preços, apesar da desaceleração da inflação cheia.
Curva de juros e implicações para a moeda
Diante desse cenário, esperamos um “hawkish hold” do MPC em julho — mantendo as taxas estáveis, mas sinalizando uma postura cautelosa para as próximas reuniões. Isso pode levar a uma inclinação maior da curva de juros do Reino Unido (steepening), tornando viáveis estratégias de steepener, que apostam em alta relativa das taxas de longo prazo frente às de curto prazo. Historicamente, bancos centrais que sinalizam uma pausa prolongada após um ciclo de alta costumam ver esse tipo de reação na curva.
Essa divergência de política também tende a favorecer a libra, especialmente contra moedas cujos bancos centrais são mais dovish. Por exemplo, com o Banco Central Europeu já tendo iniciado seu ciclo de cortes em junho de 2026, o diferencial de juros favorece carregar posições em libra. Vemos valor em usar opções para se posicionar para uma continuidade da força de GBP/EUR nas próximas semanas.
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