O GBP/USD reduziu as perdas iniciais na sexta-feira após um relatório de emprego dos EUA mais forte ter impulsionado brevemente o dólar. O par caiu para a mínima intradiária de 1,3482 após a divulgação e, em seguida, se recuperou para perto de 1,3512. O payroll não agrícola (Nonfarm Payrolls) subiu 162 mil em agosto, acima da projeção de 56 mil, enquanto julho foi revisado para alta de 21 mil ante uma queda de 23 mil reportada anteriormente; a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%. O índice do dólar (DXY) operava perto de 99,11 após tocar 99,39, e se manteve acima da mínima de mais de uma semana de quinta-feira, em 98,83.
A precificação de juros ficou mais firme, mas seguiu sensível aos próximos dados de inflação, com o CPI e o PPI da semana que vem no radar para a decisão do Federal Reserve em setembro. O diretor do Fed Christopher Waller disse que está vendo sinais de desinflação e que o nível atual da política pode trazer a inflação de volta à meta de 2%, acrescentando que consideraria uma ação em setembro se a inflação de agosto vier forte. O CME FedWatch indicou cerca de 60% de probabilidade de alta de 25 pontos-base na reunião de 15-16 de setembro, acima de aproximadamente 50% antes do payroll. No Reino Unido, o economista-chefe do Banco da Inglaterra, Huw Pill, reiterou preferência por uma Bank Rate de 4%, enquanto o mercado majoritariamente espera manutenção em 3,75% ainda neste mês.
Estratégias de Volatilidade Antes das Reuniões de Bancos Centrais
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade no par GBP/USD à medida que nos aproximamos das reuniões de bancos centrais em meados de setembro. A queda rápida de hoje para 1,3482 e a recuperação para 1,3512 mostram uma demanda subjacente forte pela libra, sinalizando que o mercado não está comprando totalmente a narrativa de um Fed mais “hawkish”. Para aproveitar esse comportamento de range antes das principais divulgações de inflação, recomendamos o uso de iron condors de curto prazo para capturar prêmio de opções.
Historicamente, quando o mercado enfrenta uma probabilidade dividida de 60/40 para um aumento de juros pelo Fed, a volatilidade implícita em opções de moedas tende a subir de 15% a 20% na semana que antecede a decisão. Por exemplo, uma incerteza macroeconômica semelhante no fim de 2024 levou o índice JPMorgan G7 Volatility a superar 8,5% antes de relatórios-chave de inflação. Recomendamos comprar straddles no par GBP/USD para se beneficiar de movimentos bruscos, independentemente da direção, quando os dados de CPI e PPI forem divulgados na próxima semana.
Posicionamento em GBP/USD e Recomendações de Trading
Do lado do Reino Unido, a preferência “hawkish” do economista-chefe Huw Pill por uma Bank Rate de 4% oferece um piso sólido para a moeda britânica. Como o mercado atualmente espera uma pausa em 3,75% por parte do Banco da Inglaterra, qualquer surpresa altista na inflação na próxima semana pode desencadear uma rápida alta da libra. Podemos fazer hedge desse risco acumulando opções de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) em GBP/USD, com vencimento definido logo após a reunião do Fed de 16 de setembro.
A direção final do índice do dólar, atualmente sustentado em torno de 99,11, depende inteiramente de o CPI da próxima semana estar alinhado à meta de 2% do Fed. Se os preços ao consumidor mostrarem sinais de arrefecimento, semelhante à inflação de 2,5% registrada no fim de 2024, o dólar pode rapidamente devolver os ganhos recentes. Devemos usar esta janela pré-dados para estabelecer ordens limitadas para vender o dólar em quaisquer repiques breves em direção à resistência de 99,40.
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