A libra esterlina subiu mais de 0,19% na quarta-feira, depois de os dados de inflação dos EUA terem ficado em linha com as previsões, embora o índice principal de Preços no Consumidor (CPI) tenha avançado para um máximo de três anos em maio. A divulgação manteve as atenções no dólar, limitando a valorização da libra.
O GBP/USD negociava perto de 1,3400, recuperando de um mínimo intradiário de 1,3362. A ação do preço deixou o par a oscilar em torno do nível de 1,3400, à medida que os mercados avaliavam as implicações do CPI.
Reação do Mercado e Incerteza dos Bancos Centrais
Estamos a observar a reação do mercado aos dados do índice de Preços no Consumidor dos EUA, que acabaram de sair num máximo de três anos de 4,1%. O facto de o GBP/USD ter recuperado dos mínimos apesar desta notícia sugere que a leitura elevada da inflação já estaria, em grande medida, incorporada nos preços pelos investidores. Isto cria um ambiente de incerteza em torno de 1,3400, nível que consideramos um ponto de viragem crítico para as próximas semanas.
A Reserva Federal está agora sob pressão significativa para agir, mas os dados mais recentes do emprego nos EUA (non-farm payrolls) mostraram uma criação de postos de trabalho moderada de 185.000, ligeiramente abaixo do esperado. Este conjunto de indicadores mistos torna difícil antecipar uma trajetória clara para a Fed, o que ajuda a explicar porque o dólar não está a reforçar-se de forma decisiva. Acreditamos que esta indecisão manterá o par de moedas sensível a cada nova divulgação de dados e a cada comentário dos bancos centrais.
No Reino Unido, o quadro é igualmente complexo. O Banco de Inglaterra (BoE) debate-se com o seu próprio problema de inflação, com o CPI mais recente a situar-se em 3,4%, bem acima do seu objetivo. Porém, com o crescimento do PIB britânico no último trimestre num fraco 0,2%, o BoE mostra-se reticente em subir as taxas de juro de forma agressiva e arriscar prejudicar a economia.
Considerações de Estratégia e Perspetivas de Volatilidade
Perante esta dupla incerteza, tanto do lado da Fed como do BoE, consideramos demasiado arriscado assumir, neste momento, uma visão direcional forte sobre o GBP/USD. Em vez disso, devemos focar-nos na volatilidade, que provavelmente aumentará à medida que se aproximam as próximas reuniões dos bancos centrais. Estamos a considerar a compra de straddles de opções com maturidade a um mês para capitalizar num movimento relevante do preço em qualquer direção.
Em alternativa, para quem acredita que os bancos centrais permanecerão cautelosos e manterão o par num intervalo, vender volatilidade poderá ser rentável. Uma estratégia de opções do tipo iron condor, vendendo puts abaixo de 1,3250 e calls acima de 1,3550, permitir-nos-ia encaixar prémio. Esta estratégia seria lucrativa desde que o GBP/USD permaneça entre estes níveis nas próximas semanas.
Esta situação faz-nos lembrar o período do final de 2021, quando os mercados estavam de forma semelhante divididos entre inflação elevada e incerteza quanto à política dos bancos centrais. Nessa altura, a volatilidade implícita nos principais pares cambiais registou um aumento assinalável de 15% a 20% em torno das reuniões de política monetária. Os mais bem-sucedidos foram os que se posicionaram para beneficiar das oscilações de preço, em vez de tentarem adivinhar a direção.
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