A libra esterlina ficou estável na sexta-feira frente ao dólar, mas seguia no caminho para encerrar a semana com alta superior a 1%, à medida que os mercados passaram a duvidar mais de que o Federal Reserve elevará os juros em setembro. O GBP/USD oscilou em torno de 1,3350 e também foi citado a 1,3354, enquanto a média móvel simples (SMA) de 200 dias está em 1,3399 e um agrupamento próximo de SMAs converge perto de 1,3409. Dados do mercado de trabalho dos EUA mostraram que o payroll de junho veio abaixo das previsões, e os meses anteriores foram revisados para indicar -74 mil vagas somadas entre abril e maio, deslocando a precificação para um movimento em outubro. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego (Initial Jobless Claims) na semana encerrada em 4 de julho são vistos subindo de 215 mil para 219 mil, com as atenções voltadas à ata do FOMC e ao relatório de inflação dos EUA de 14 de julho, além do ISM de Serviços (PMI).
No Reino Unido, a incerteza política persistiu, com a moeda negociando perto dos níveis de meados de junho, enquanto o PMI de Serviços da S&P Global de junho recuou de 49,3 para 48,8 e os novos pedidos caíram pelo quarto mês consecutivo. A próxima semana traz discursos do Banco da Inglaterra e o Relatório de Estabilidade Financeira. A precificação em derivativos apontava para 46% de probabilidade de alta de juros do Fed em 2026, enquanto os futuros sugeriam 70% de chance de aperto do Banco da Inglaterra até o fim de 2026. Entre os marcadores técnicos, destacavam-se uma linha de resistência descendente a partir de cerca de 1,3520, um RSI (14) próximo de 53 e suporte de mais longo prazo em torno de 1,3159.
Expectativas de alta de juros nos EUA e estratégias de volatilidade
Vemos o mercado, com razão, questionando uma alta de juros do Federal Reserve em setembro após o relatório fraco de emprego. O payroll (Nonfarm Payrolls) de junho veio em apenas 150 mil, abaixo do consenso de 180 mil, e as revisões para baixo agora mostram uma perda líquida de 74 mil vagas nos dois meses anteriores. Esses dados, combinados com uma taxa de desemprego que apenas subiu para 4,0%, dão ao Fed espaço para pausar.
O principal evento para nós é o próximo relatório de inflação dos EUA em 14 de julho, que deve gerar volatilidade significativa. Com a última leitura do núcleo do CPI (Core CPI) de maio mantendo-se firme em teimosos 3,5% na comparação anual, qualquer surpresa altista colocará imediatamente de volta no radar uma alta do Fed em setembro. Devemos nos preparar para um movimento acentuado no dólar considerando estratégias com opções que se beneficiem de um salto de volatilidade.
Para se posicionar, estamos avaliando a compra de straddles com opções sobre futuros de GBP/USD com vencimento após a divulgação do dado de inflação. Isso envolve comprar simultaneamente uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) com o mesmo preço de exercício e a mesma data de vencimento. A estratégia tende a ser lucrativa se o par cambial fizer um movimento forte em qualquer direção, sem que precisemos prever o resultado do relatório de inflação.
Perspectiva econômica do Reino Unido, divergência de bancos centrais e posicionamento
No Reino Unido, o quadro econômico parece bem mais fraco, flertando com a estagflação. O recente PMI de Serviços da S&P Global caiu para 48,8, indicando contração, enquanto o último PIB trimestral mostrou crescimento anêmico de apenas 0,1%. Ainda assim, a inflação britânica permanece bem mais alta do que a dos EUA, com a última leitura em 4,2%, o que explica por que os mercados precificam 70% de chance de alta de juros pelo Banco da Inglaterra.
Essa divergência nas perspectivas dos bancos centrais, somada à resistência técnica do GBP/USD perto da região de 1,3400, sugere que a força recente da libra é frágil. Se a inflação dos EUA vier forte, é provável que o par seja rejeitado nessa resistência, e veríamos isso como uma oportunidade para aumentar posições baixistas. Um rompimento abaixo do suporte em 1,3200 pode abrir espaço para uma queda rápida.
Dada a divergência mais clara nas expectativas de juros, também estamos olhando para derivativos de taxa de juros para explorar esse tema de forma mais direta. Acreditamos que há valor em operações que apostem na alta das taxas curtas do Reino Unido em relação às dos EUA nos próximos seis meses. Isso pode ser expresso por meio de instrumentos atrelados aos futuros de SONIA e SOFR.
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