A libra esterlina subiu cerca de 0,19% face ao dólar norte-americano na terça-feira, com o GBP/USD a negociar perto de 1,3470, depois de recuperar de um mínimo intradiário de 1,3446. O apetite pelo risco melhorou depois de Donald Trump ter intervindo no conflito Israel–Hezbollah e os mercados também acompanharam as expectativas de um acordo de paz EUA–Irão. As acções norte-americanas regressaram em direcção a máximos históricos, enquanto a descida dos preços da energia aliviou a pressão sobre a libra; o WTI recuava 0,40% para 92,07 dólares.
O OCBC alterou a sua visão sobre a libra de negativa para neutra, apontando para o abrandamento das preocupações orçamentais e para um carry favorável, mesmo com os dados do Reino Unido a manterem-se fracos e com os riscos políticos a persistirem. O banco reviu a sua previsão de EUR/GBP para o final de 2026 para 0,87, face a 0,89, assinalando também um posicionamento curto esticado e a margem para preços do petróleo mais baixos como factor limitativo do risco de queda da libra. O dólar norte-americano enfraqueceu à medida que a aversão ao risco diminuiu após um cessar-fogo parcial: Trump afirmou que Israel concordou em retirar tropas que se preparavam para atacar Beirute e os subúrbios controlados pelo Hezbollah, e que o Hezbollah se comprometeu, através de intermediários, a não atacar Israel.
A Volatilidade Diminui e as Estratégias com Opções
Com a redução do risco geopolítico, observamos uma diminuição do receio nos mercados, o que deverá baixar a volatilidade cambial. O índice VIX, uma medida-chave do medo, caiu mais de 8% na última semana para 13,5, sinalizando um ambiente mais calmo. Para os traders, isto torna a venda de opções mais atractiva, uma vez que os prémios continuam relativamente elevados devido à incerteza recente.
A descida do preço do petróleo para perto de 92 dólares por barril é um vento favorável significativo para a libra. Sendo um importador líquido de energia, custos energéticos mais baixos para o Reino Unido reduzem as pressões inflacionistas e melhoram a balança comercial do país. Este suporte fundamental deverá colocar um piso no GBP/USD, especialmente em comparação com a crise energética de 2022, que levou o par a cair abaixo de 1,10 quando os preços do petróleo e do gás dispararam.
Dada a passagem de uma perspectiva negativa para neutra, acreditamos que a volatilidade implícita nas opções sobre GBP/USD continuará a recuar. A volatilidade implícita a um mês já comprimiu de mais de 8,5% para cerca de 7,2%, mas esperamos que possa cair ainda mais, aproximando-se da média anual de 6,5%. Assim, privilegiamos estratégias que beneficiem desta descida, como a venda de strangles com strikes fora do intervalo esperado de 1,3350-1,3550.
Dados dos EUA, Posicionamento e Perspectivas Tácticas de Negociação
Devemos, no entanto, manter prudência devido à resiliência da economia norte-americana. O mais recente relatório de emprego (Non-Farm Payrolls) acrescentou 225.000 postos de trabalho em Maio de 2026, acima do esperado, mantendo a pressão sobre a Reserva Federal para manter as taxas de juro elevadas. Esta força subjacente do dólar deverá provavelmente limitar quaisquer subidas relevantes da libra acima do nível de resistência de 1,3550.
O elevado número de posições especulativas curtas contra a libra, referido em relatórios recentes da CFTC, significa que a divisa está vulnerável a um “short squeeze”. Este factor técnico reforça a nossa visão de que o potencial de queda é limitado, e não iniciaríamos novas posições negativas. Em vez disso, pretendemos comprar em quedas no mercado à vista, enquanto vendemos opções call fora do dinheiro para financiar a posição.
Nas próximas semanas, a nossa estratégia é tratar o GBP/USD como um activo em range. Procuraremos comprar call spreads em fases de fraqueza em direcção à zona dos 1,3400, antecipando uma recuperação. Em contrapartida, consideraremos comprar put spreads se o preço avançar para a resistência de 1,3550, apostando que dados fortes dos EUA impedirão uma ruptura significativa.
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