A libra esterlina manteve-se sob pressão, com o GBP/USD a negociar perto de 1,3340 e a permanecer abaixo de 1,3350 durante a sessão europeia, à medida que as tensões no Médio Oriente e expectativas mais firmes de taxas nos EUA sustentaram o dólar. Israel afirmou ter atingido alvos no oeste e no centro do Irão, depois de Teerão ter lançado mísseis em direção ao norte de Israel, enquanto a capital iraniana avisou que dará uma “resposta esmagadora e abrangente” a qualquer ataque contra o Líbano ou o Irão. Em separado, o enviado do Irão a Moscovo disse que o Estreito de Ormuz se manteria aberto, mas sob novas condições a definir pelo Irão e por Omã, incluindo uma taxa de trânsito — um pano de fundo que tem apoiado a procura pelo greenback.
Nos EUA, as folhas de pagamento não agrícolas de maio subiram 172 mil, após um aumento de 179 mil revisto em alta a partir de 115 mil, e o resultado superou a previsão de 85 mil, reforçando as expectativas de uma possível subida de taxas por parte da Reserva Federal mais tarde este ano. No Reino Unido, o governador do Banco de Inglaterra afirmou que os decisores não têm pressa em subir as taxas, tendo em conta a incerteza associada à guerra e o crescimento fraco. A precificação de mercado apontava para dois cortes do BoE este ano, levando as taxas a 3,25%, mas mais tarde mudou para uma subida de 25 pontos base até dezembro. A GBP continua a ser a moeda mais antiga, com origem em 886 d.C., e representa 12% do volume de transações no mercado cambial, com uma média de 630 mil milhões de dólares por dia em 2022; os principais pares incluem o Cable com 11%, o GBP/JPY com 3% e o EUR/GBP com 2%.
Riscos geopolíticos e divergência de política monetária pressionam a libra
Vemos a libra britânica a manter-se sob pressão, à medida que os riscos geopolíticos no Médio Oriente reforçam o dólar norte-americano. A combinação de uma economia dos EUA forte e um Banco de Inglaterra mais cauteloso cria um contexto desafiante para o GBP/USD. Isto sugere que, no curto prazo, o caminho de menor resistência para o par é em baixa.
A escalada de tensões em torno do Estreito de Ormuz é um fator relevante, com impacto direto nos preços da energia e no sentimento de mercado. Temos visto os futuros do Brent subirem mais de 5% só na última semana, para negociar acima dos 95 dólares por barril, reforçando o movimento de procura por ativos de refúgio que está a beneficiar o dólar. Este prémio de risco deverá penalizar moedas como a libra, que são mais sensíveis a choques no crescimento global.
Os dados económicos recentes reforçam esta divergência entre os EUA e o Reino Unido. O mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) nos EUA mostrou a inflação a manter-se firme em 3,8%, justificando expectativas mais agressivas (“hawkish”) para a Fed. Em contraste, os números mais recentes do Office for National Statistics indicaram que as vendas a retalho no Reino Unido caíram inesperadamente 0,5% em maio, apoiando a postura mais acomodatícia (“dovish”) do Banco de Inglaterra.
Implicações para a estratégia de trading e perspetivas de mercado
Perante este enquadramento, estamos a posicionar-nos para um aumento das oscilações cambiais nas próximas semanas. A volatilidade implícita nas opções GBP/USD a um mês saltou 20% desde o final de maio, atingindo níveis que fazem lembrar a crise do “mini-budget” de 2022. Consideramos que a compra de opções put para proteger contra uma queda abaixo de 1,3300 é uma estratégia prudente para gerir o risco de queda.
Historicamente, períodos de stress geopolítico combinado com divergência de política monetária têm conduzido a tendências cambiais sustentadas. Assim, estamos a considerar construir posições curtas em GBP/USD, com objetivo no nível de suporte psicológico de 1,3200. Esta abordagem permite-nos capitalizar o alargamento do diferencial entre a perspetiva económica robusta dos EUA e a posição mais frágil do Reino Unido.
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