A libra esterlina caiu mais de 1% na quarta-feira, depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas de juro inalteradas, removendo simultaneamente a linguagem de orientação futura (forward guidance) do seu comunicado — a primeira decisão de Kevin Warsh como presidente em matéria de política monetária. O GBP/USD desceu abaixo de 1,3300, para novos mínimos de dois meses, à medida que o dólar norte-americano se fortalecia. A Fed afirmou que a economia continua a crescer de forma robusta, apesar das incertezas associadas ao conflito no Médio Oriente, enquanto o mercado de trabalho se mantém estável e a taxa de desemprego praticamente inalterada. Reiterou que a inflação permanece elevada face ao seu objetivo de 2%, em parte devido a choques de oferta que estão a pressionar os preços em setores como a energia.
O Summary of Economic Projections mostrou que a expectativa mediana para a taxa dos Fed Funds termine nos 3,8%, acima de 3,4% em março, enquanto a economia deverá expandir-se 2,2% até ao final de 2026. A inflação subjacente medida pelo PCE (Core PCE) é projetada em 3,3%, ou seja, 1,3 pontos percentuais acima da meta de 2% da Fed. Nos movimentos de mercado, as yields dos Treasuries subiram, com a T-note a 2 anos a avançar 15 pontos base, para 4,20%, acrescentando pressão ao GBP/USD.
Postura da Fed e Divergência de Políticas
Tendo em conta a nova postura mais agressiva da Reserva Federal no combate à inflação, antecipamos força continuada do dólar norte-americano nas próximas semanas. A remoção da orientação futura cria incerteza, mas a mensagem é clara: combater a inflação é a principal prioridade. Este enquadramento favorece um dólar mais forte face a moedas como a libra esterlina.
Os dados recentes validam esta posição mais “hawkish”, dando margem à Fed para manter taxas mais elevadas. O último relatório do emprego nos EUA mostrou uma criação robusta de mais de 270.000 postos de trabalho, enquanto a inflação subjacente persiste teimosamente acima de 3,4%, bem acima do objetivo da Fed. Esta combinação de uma economia forte e preços rígidos sugere que os cortes de juros estão provavelmente mais distantes do que o mercado antecipava.
Isto contrasta de forma marcada com a situação no Reino Unido, onde o Banco de Inglaterra enfrenta previsões de crescimento económico mais fracas, de apenas 0,9% para este ano. Esta divergência de política — com os EUA a manterem-se firmes enquanto o Reino Unido poderá ter de ponderar cortes mais cedo — exerce pressão descendente sobre o par GBP/USD. Interpretamos a recente quebra abaixo do nível de 1,3300 como um sinal técnico relevante de maior fragilidade.
Estratégia de Trading e Implicações de Mercado
Em resposta, estamos a posicionar-nos para uma continuação da queda da libra face ao dólar. Estamos a considerar a compra de opções put sobre GBP/USD com preços de exercício (strike) próximos de 1,3200 e 1,3150. Esta estratégia permite beneficiar de um movimento descendente, definindo de forma clara o risco máximo.
A ausência de orientação explícita por parte do novo presidente da Fed significa que a volatilidade do mercado deverá aumentar em torno das divulgações de dados mais relevantes. Isto torna as opções mais atrativas do que uma posição curta direta em futuros, uma vez que também podem beneficiar de uma subida da volatilidade implícita. Vamos acompanhar de perto o próximo relatório de inflação dos EUA, como principal catalisador para o próximo movimento do mercado.
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