A libra esterlina cedeu em direcção a 1,3400 face ao dólar, depois de os dados de inflação no Reino Unido terem reduzido as expectativas de uma política mais restritiva por parte do Banco de Inglaterra, enquanto a solidez das vendas a retalho nos EUA deu suporte ao “greenback” antes da decisão da Reserva Federal. O GBP/USD recuava mais de 0,22%, com o apetite pelo risco misto, à medida que as acções norte-americanas oscilaram entre ganhos e perdas. Os mercados esperam que a Fed mantenha as taxas inalteradas e actualize o seu Summary of Economic Projections, após o que o novo presidente, Kevin Warsh, deverá realizar a sua primeira conferência de imprensa. Dados da Prime Terminal mostram os traders a atribuírem uma probabilidade de quase 20% a uma subida de taxas da Fed perto do final de 2026.
As Vendas a Retalho nos EUA aumentaram 0,9% em termos mensais em Maio, acima do consenso de 0,5%, com as vendas em postos de gasolina a dispararem 3,4%; 11 de 13 categorias subiram. No Reino Unido, o IPC de Maio manteve-se em 2,8% em termos homólogos, abaixo das previsões de 3%, e a precificação no mercado monetário para um aperto do BoE passou de 50 pontos base há uma semana para 30 pb. Nos gráficos, o GBP/USD negociava a 1,3397, abaixo da resistência em 1,3432, da média móvel simples perto de 1,3475 e de uma linha de tendência descendente mais ampla em torno de 1,3551, enquanto o RSI a 14 dias se situava em meados dos 40.
Divergência Económica EUA-Reino Unido e Risco de Evento
Acreditamos que a divergência entre as economias dos EUA e do Reino Unido representa uma oportunidade clara. As vendas a retalho norte-americanas, acima do esperado, que subiram 0,9% em Maio, contrastam de forma acentuada com a inflação no Reino Unido, que ficou aquém das estimativas, em 2,8%. Esta cisão fundamental reforça uma perspectiva baixista para o par GBP/USD nas próximas semanas.
A reunião da Reserva Federal desta noite é o foco imediato, introduzindo um risco de evento significativo, sobretudo com Kevin Warsh a liderar a sua primeira conferência de imprensa. Os índices de volatilidade cambial, como o CBOE British Pound Volatility Index (BPVIX), têm vindo a subir, sugerindo que os prémios das opções estão a aumentar em antecipação de um potencial choque de mercado. Devemos, por isso, considerar a compra de opções de venda (puts) para proteger contra — ou beneficiar de — um movimento brusco em baixa, limitando simultaneamente o nosso risco.
Posicionamento de Mercado e Estratégia de Trading
A resiliência do consumidor norte-americano, com 11 de 13 categorias do retalho a mostrarem crescimento, sugere que o mercado está a subavaliar a probabilidade de uma subida de taxas pela Fed. A probabilidade actual de 20% de uma subida até ao final do ano parece baixa, e esperamos que as projecções económicas actualizadas da Fed possam sinalizar uma postura mais “hawkish” do que o antecipado. Historicamente, quando as expectativas em torno da Fed mudaram num sentido mais restritivo face a outros bancos centrais, o dólar registou rallies sustentados, semelhantes à tendência observada no final de 2022.
Do outro lado da operação, a libra está a perder o seu principal suporte, que era a perspectiva de subidas agressivas das taxas por parte do Banco de Inglaterra. Com os mercados agora a precificarem apenas um aperto de 30 pb, abaixo de 50 pb na semana passada, o caminho de menor resistência para a esterlina é em baixa. É pouco provável que os próximos dados de crescimento do Reino Unido sejam suficientemente fortes para inverter este sentimento, aumentando a pressão sobre a libra.
Do ponto de vista de trading, vemos a resistência técnica entre 1,3432 e 1,3475 como uma zona-chave para posicionamento com vista a mais descidas. Uma quebra abaixo do nível de 1,3397 poderá acelerar a pressão vendedora, e podemos usar isso como gatilho para a abertura de novas posições curtas. Iremos recorrer a “put spreads” para reduzir o custo de entrada, visando um movimento em direcção à zona de 1,3200 ao longo do próximo mês.
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