A libra esterlina caiu abaixo de US$ 1,34 ontem depois que Andy Burnham defendeu “flexibilidade” dentro das regras fiscais do Reino Unido — movimento que os mercados interpretaram como abertura para maior endividamento. A nomeação inesperada de John Healey pelo Labour para o cargo de chanceler do Tesouro foi digerida com mais tranquilidade, ajudada por sua experiência prévia no Tesouro e pela expectativa de que a política permanecerá ancorada ao arcabouço vigente.
Mais cedo, os dados de CPI (inflação ao consumidor) do Reino Unido de junho trouxeram sinais mistos: a inflação cheia arrefeceu para 2,6%, abaixo do consenso, enquanto o núcleo do CPI ficou em 2,6% e superou as projeções. Os números sugerem alívio nas pressões de preços, embora o quadro seja complicado pela retomada das tensões entre EUA e Irã e por um salto no petróleo, o que pode retroalimentar a dinâmica inflacionária britânica.
Volatilidade da libra e mudanças de política
Acreditamos que operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nos pares com libra, especialmente GBP/USD, após a recente queda abaixo de 1,34. Embora os comentários do governo sobre flexibilidade fiscal tenham despertado temores de aumento do endividamento, a nomeação de John Healey como chanceler do Tesouro oferece um contrapeso estabilizador. Para navegar esse cabo de guerra político, sugerimos usar straddles de curto prazo em libra para se beneficiar de movimentos bruscos em qualquer direção.
Perspectiva de juros e impactos do mercado de energia
Os dados mais recentes do CPI de junho mostram um quadro inflacionário misto, com o CPI cheio caindo para 2,6%, mas o núcleo permanecendo resistente em 2,6%. Esse núcleo ainda “grudento” significa que é improvável que o Banco da Inglaterra corra para cortes agressivos de juros nos próximos meses. Recomendamos que traders ajustem seus futuros de taxa de juros de curto prazo (STIR) para precificar uma postura mais hawkish do banco central no terceiro trimestre de 2026.
Somando-se a essas preocupações inflacionárias, o mais recente aumento das tensões entre EUA e Irã elevou o Brent para perto de US$ 85 por barril, alta de 6% nas últimas duas semanas. Historicamente, choques de energia dessa magnitude se transmitem rapidamente aos preços no varejo e podem reverter com facilidade meses de progresso na inflação. Acreditamos que traders deveriam ficar comprados em derivativos de energia e adquirir puts de proteção em ações de consumo denominadas em libra.
Por fim, o histórico de Healey de apoio a gastos com defesa e a “war bonds” (títulos de guerra) pode, eventualmente, levar a um aumento do endividamento do governo. Em episódios anteriores de expansão fiscal inesperada, os yields dos gilts britânicos de 10 anos saltaram de 20 a 30 pontos-base em questão de dias. Aconselhamos montar posições aplicadas em yields de gilts via opções de swap para proteger contra mudanças súbitas nos planos de gastos do governo.
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