A GBP/USD pouco se alterou em torno de 1,3415 no início da sessão europeia de sexta-feira, depois de não ter conseguido prolongar uma acentuada recuperação intradiária de mais de 100 pips no dia anterior e de ter derivado em direção a 1,3400 na Ásia. O par manteve-se limitado abaixo da média móvel simples (SMA) de 100 dias, com a ação do preço contida enquanto os mercados aguardavam novos dados do Reino Unido e mais notícias sobre o Médio Oriente.

O foco está na divulgação do PIB mensal do Reino Unido, com a economia prevista contrair 0,1% em abril, após uma expansão de 0,3% anteriormente. O salto da libra no final de quinta-feira seguiu-se a comentários do Presidente dos EUA, Donald Trump, de que tinha sido alcançado um acordo com o Irão e que um documento final poderia ser assinado em breve, possivelmente ao fim de semana, depois de ter cancelado ataques planeados pouco depois das 17:30 GMT. O otimismo esmoreceu mais tarde depois de o Irão ter dito que ainda não tinha tomado uma decisão final sobre um acordo, deixando a valorização da moeda sujeita a teste pelo próximo calendário macro do Reino Unido.

Principais fatores de mercado e divergência entre bancos centrais

Vemos o par GBP/USD a oscilar perto do nível de 1,2750, mostrando hesitação antes da decisão crucial da próxima semana sobre as taxas de juro do Banco de Inglaterra (BoE). O mercado parece estar num compasso de espera, sem um impulso direcional claro. Esta pausa surge após uma semana volátil, marcada por sinais contraditórios de inflação de ambos os lados do Atlântico.

A mais recente leitura do Índice de Preços no Consumidor (CPI) do Reino Unido, referente a maio, fixou-se em 2,3%, ligeiramente acima da meta de 2% do BoE, criando um desafio para os decisores. Embora o PIB do primeiro trimestre tenha mostrado um crescimento modesto de 0,2%, o BoE encontra-se dividido entre combater uma inflação persistente e evitar uma estagnação da economia. Um “manter” com viés hawkish por parte do banco central já está em grande medida refletido nos preços, mas qualquer surpresa poderá desencadear movimentos significativos.

Do outro lado do par, o dólar norte-americano tem vindo a enfraquecer depois de os últimos dados de inflação nos EUA terem mostrado um ligeiro arrefecimento para 3,1%, alimentando a especulação de que a Reserva Federal poderá ter margem para um corte de taxas mais tarde este ano. Isto contrasta com a posição mais limitada do BoE, criando uma divergência fundamental que os traders acompanham de perto. O percurso do dólar será fortemente influenciado pelos próximos dados de vendas a retalho.

Para além dos bancos centrais, acompanhamos também o aumento das fricções nas conversações comerciais Reino Unido-UE relacionadas com a atualização do Windsor Framework. Quaisquer manchetes que sugiram um colapso das negociações poderão rapidamente deteriorar o sentimento em relação à libra, sobrepondo-se até a dados domésticos positivos. Historicamente, a libra esterlina tem mostrado elevada sensibilidade a títulos de cariz político, como as quedas acentuadas observadas durante as negociações iniciais do Brexit, entre 2016 e 2018.

Estratégias de volatilidade e posicionamento antes de risco de eventos

Acreditamos que a próxima decisão do BoE cria um risco de evento claro, tornando atrativas estratégias de “long volatility”. Comprar um straddle ou strangle em GBP/USD com vencimento após a reunião poderá ser uma forma de apostar num potencial pico em qualquer direção, independentemente do desfecho. A volatilidade implícita situa-se atualmente num nível moderado, em 8,5% para opções a um mês, sugerindo que ainda não é proibitivamente cara.

Para quem tem uma visão baixista sobre a economia do Reino Unido, a compra de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) pode oferecer uma forma barata de cobertura contra uma comunicação surpreendentemente dovish por parte do BoE. Inversamente, se a Reserva Federal sinalizar um ciclo de flexibilização mais agressivo, opções de compra (calls) sobre GBP/USD poderão oferecer exposição alavancada ao movimento de subida. Mantemos um posicionamento cauteloso, favorecendo estratégias que beneficiem de um aumento do próprio movimento de preços.

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