A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse que a decisão do Conselho do BCE na reunião de julho de manter as principais taxas de juros inalteradas foi unânime, embora alguns membros tenham levantado a possibilidade de considerar uma alta. Ela afirmou que a política monetária estava posicionada de forma adequada para “esperar e ver” e que o banco central evitaria oferecer qualquer orientação futura (forward guidance) antes da próxima decisão.
Lagarde disse que o BCE terá uma longa lista de novos dados antes da reunião de setembro. Acrescentou que os formuladores de política estão particularmente atentos ao risco de efeitos de segunda rodada, embora tenha dito que ainda não estão vendo tais efeitos. Sobre salários, afirmou que uma queda gradual ainda está em curso.
Volatilidade de Mercado e Recomendações de Trading
Devemos nos preparar para um aumento da volatilidade em derivativos atrelados à Euro Short-Term Rate (€STR), à medida que o BCE mantém sua postura estritamente dependente de dados, sem forward guidance. A revelação de que alguns formuladores cogitaram uma alta de juros sugere que o caminho para novos cortes é muito mais contestado do que o mercado inicialmente precificava. Recomendamos que traders de derivativos façam hedge contra riscos hawkish utilizando opções payer fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Euribor.
Sensibilidade à Inflação e Posicionamento Estratégico
A inflação atual da Zona do Euro está perto da meta de 2,0%, abaixo dos picos de dois dígitos da recente crise inflacionária, enquanto o crescimento dos salários moderou para cerca de 3,2%. No entanto, como o banco central segue altamente sensível a quaisquer sinais de efeitos de segunda rodada, mesmo uma pequena alta nos próximos dados de salários ou de inflação de serviços deve provocar uma forte reprecificação. Devemos explorar essa sensibilidade nos posicionando para spreads de rendimento mais abertos do que o esperado entre os Bunds alemães e os títulos de países do sul da Europa.
Com uma grande onda de indicadores econômicos programada antes da reunião de setembro, os futuros de juros de curto prazo reagirão de forma agressiva a cada divulgação. Recomendamos negociar a oscilação (trading de range) em swaps de juros denominados em euros, em vez de assumir um viés direcional. Montar straddles em opções de curto vencimento permitirá capturar os movimentos inevitáveis no sentimento do mercado nas próximas semanas.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
