Martin Kocher, presidente do Banco Nacional da Áustria e integrante do Conselho do BCE, disse à Bloomberg que a economia da Europa está mostrando mais impulso. Falando no Simpósio de Jackson Hole na sexta-feira, ele afirmou que a economia tem sido mais resiliente do que o esperado, enquanto os riscos estão se inclinando em direção à estabilidade de preços.
Kocher disse que a questão-chave é por quanto tempo a inflação se mostrará persistente, e apontou ameaças à estabilidade de preços. Ele acrescentou que os formuladores de política seguem vigilantes e não estão complacentes.
Resiliência Econômica E Implicações Para A Política
A economia europeia está mostrando um impulso mais forte do que muitos antecipavam, com o crescimento recente do PIB trimestral mantendo-se em 0,3% e contrariando temores de estagnação. Ao mesmo tempo, a inflação da zona do euro permanece persistentemente acima da meta de 2%, mantendo a pressão sobre os formuladores de política para defender a estabilidade de preços. Acreditamos que essa resiliência econômica significa que as expectativas do mercado por cortes rápidos de juros estão otimistas demais.
Para os traders de derivativos de juros, esse risco de inflação teimosamente elevada sugere que os futuros de Euribor estão atualmente precificando flexibilização monetária demais para o restante do ano. Recomendamos vender contratos de Euribor de curto prazo ou utilizar swaptions payer para se posicionar para juros permanecendo mais altos por mais tempo. Tendências históricas mostram que, quando bancos centrais sinalizam ameaças inflacionárias durante períodos de crescimento, os juros de curto prazo disparam à medida que os traders retiram da curva os cortes de taxas.
Estratégia De Mercado Entre Moedas E Derivativos
Nos mercados de câmbio, essa força econômica inesperada fornece um colchão sólido para o euro. Sugerimos comprar opções de compra (calls) de EUR/USD para capturar um possível impulso de alta, à medida que o Banco Central Europeu mantém sua postura hawkish. Períodos semelhantes de divergência de política no passado levaram a uma valorização de 2% a 4% do euro frente ao dólar no mês subsequente.
Com os bancos centrais permanecendo altamente vigilantes e se recusando a ficar complacentes, a volatilidade em derivativos denominados em euro tende a aumentar. Aconselhamos a compra de straddles em opções de juros em euro para lucrar com essas oscilações acentuadas do mercado. Manter nossos perfis de risco flexíveis será a chave para navegar o cenário macroeconômico em mudança nas próximas semanas.
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