O secretário-chefe do Gabinete do Japão, Minoru Kihara, afirmou nesta quinta-feira, durante a sessão europeia, que a administração busca manter a confiança do mercado ao reduzir de forma constante a relação dívida/PIB do governo. Ele acrescentou que o governo está monitorando os mercados com um senso de urgência muito elevado, ao mesmo tempo em que ressaltou que as taxas de juros de longo prazo são definidas nos mercados e moldadas por múltiplos fatores.
O iene japonês não apresentou reação imediata aos comentários. No momento da publicação, o USD/JPY recuava 0,17% e era negociado em torno de 162,35.
—Preocupações do governo e ceticismo do mercado
O governo está claramente sinalizando desconforto com o iene fraco e os níveis elevados de endividamento. Vemos essas declarações como um alerta verbal — uma tentativa de “conversar” com o mercado para derrubar as cotações sem ação imediata. O USD/JPY orbitando 162,35 mostra que os traders estão exigindo mais do que apenas palavras.
A relação dívida/PIB do Japão continua sendo uma preocupação relevante, recentemente reportada pelo Ministério das Finanças como resistente acima de 255%. Isso torna difícil para o Banco do Japão (BoJ) promover altas agressivas de juros, pois isso aumentaria de forma acentuada o próprio custo de financiamento do governo. Essa paralisia de política ajuda a explicar por que o iene segue fraco, apesar de o BoJ ter encerrado a política de juros negativos ainda em 2024.
—Posicionamento estratégico e principais indicadores de mercado
Dada essa tensão, acreditamos que estar comprado em volatilidade do iene é a estratégia principal para as próximas semanas. O “alto senso de urgência” do governo contrasta com a inércia do mercado, criando um cenário de mola comprimida, no qual um movimento súbito de política ou uma intervenção se torna mais provável. Estamos avaliando a compra de straddles de USD/JPY de curto prazo para capturar um movimento forte em qualquer direção.
Para operações direcionais, somos cautelosos em vender USD/JPY a descoberto com base apenas em discursos. Em vez disso, estamos usando opções de compra de JPY (calls) para nos posicionar para uma possível ação do governo com risco definido. Dados históricos das intervenções de 2022 e 2024 mostram que, quando as autoridades agem, o JPY pode se fortalecer em 5 a 7 ienes muito rapidamente.
Também estamos monitorando de perto o rendimento dos títulos do governo japonês (JGBs) de 10 anos, um indicador-chave de confiança do mercado. Qualquer alta forte e desordenada dos yields acima do nível de 1,25% observado no mês passado poderia forçar a mão do Banco do Japão, disparando o tipo de evento de mercado para o qual estamos posicionados. Os próprios comentários do governo sugerem que eles veem isso como um ponto crítico de pressão.
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