O Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA subiu 4,2% em termos homólogos em maio, em linha com as previsões do mercado. A leitura indica que o ritmo de crescimento dos preços no consumidor se manteve estável face às expectativas para o mês.
O dado mantém a taxa de inflação anual inalterada face ao consenso de 4,2%. Não foi fornecida qualquer desagregação adicional juntamente com o valor principal.
Redução da volatilidade do mercado e estratégias de carteira
Com o CPI de maio a fixar-se exatamente no valor previsto de 4,2%, observamos uma redução da incerteza imediata nos mercados. Esta ausência de surpresa deverá atenuar a volatilidade implícita de curto prazo nos principais índices acionistas. Consideramos que este enquadramento é favorável a estratégias que beneficiam da estabilidade, como a venda de opções fora do dinheiro (out-of-the-money).
Esta leitura de inflação de 4,2%, embora esperada, consolida a postura cautelosa da Reserva Federal, uma vez que permanece mais do dobro do seu objetivo. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade de 94% de a Fed manter as taxas de juro inalteradas na reunião da próxima semana. Isto reforça a narrativa de taxas “elevadas por mais tempo” que temos vindo a antecipar para o verão.
Perspetivas: foco nos dados, cobertura e negociação em intervalo
O nosso foco desloca-se agora para outros dados económicos que possam dar pistas sobre a política futura, em particular os indicadores do emprego. O relatório de emprego da semana passada, que mostrou um aumento robusto de 272.000 postos de trabalho, sugere que a economia continua demasiado “quente” para a Fed ponderar cortes nas taxas. Estaremos atentos a quaisquer sinais de fragilidade no mercado de trabalho que possam alterar esta perspetiva.
Tendo em conta que o VIX tem oscilado perto de um mínimo de 13, o custo de proteção de carteira é relativamente baixo. Estamos a aproveitar esta oportunidade para estruturar coberturas, como a compra de opções de venda (puts) sobre o SPX ou o QQQ com maturidades no final do terceiro trimestre. Isto oferece uma forma eficiente em termos de custo de proteger contra eventuais mudanças mais “hawkish” por parte da Fed nos próximos meses.
Historicamente, períodos em que a inflação se mantém teimosamente acima de 3,5% enquanto a economia está forte têm conduzido a mercados irregulares e confinados a um intervalo. Não vemos um catalisador para um movimento de rutura significativo em qualquer direção com base nesta leitura de inflação esperada. Assim, estamos a estruturar iron condors e calendar spreads para capitalizar esta antecipada ausência de uma tendência forte.
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